美联储准备九个月来首次重启降息，以应对劳动力市场放缓、持续高于2%目标的通胀压力，以及美国总统唐纳德·特朗普推动降低借贷成本的特殊举措。然而，本周的降息行动未必预示美联储将进入平稳降息周期。

　　近期一系列疲软数据引发市场对劳动力市场可能陷入更严重衰退的担忧，并可能拖累消费支出与整体经济增长。但当前通胀率仍高于美联储设定的2%目标，且特朗普政府实施的关税政策存在推高物价风险，这使部分政策制定者对过快降息保持警惕。

　　前费城联储主席帕特·哈克指出，通常9月17日预期的首次降息举措会标志着一个完整周期的开始，但此次“路径是否清晰仍存疑”。

　　美联储内部可能出现显著分歧，一些人倾向于不降息，另一些人则要求更大幅度的降息——本周决议可能出现3至4名投票委员反对降息，若达4人反对将创1990年以来最高纪录，3人反对则是2019年后首次。

　　在白宫试图扩大对美联储影响力的背景下，政策制定者正应对美国经济日益严峻的挑战。特朗普上月试图解雇美联储理事丽莎·库克虽被法院暂时阻止，但其提名美联储理事会盟友斯蒂芬·米兰的任命若获参议院通过，或可参与本周会议。

　　降息启幕，就业关税通胀三角困局待解

　　就业与通胀数据显示，连续两份就业报告疲软、失业救济申请人数攀升至近四年新高，以及2024至2025年初就业增长数据修正减少91.1万人，均强化了市场对本周降息25个基点的押注。

　　但美联储对劳动力市场的评估因“奇怪平衡”陷入复杂局面：特朗普政府限制移民政策导致劳动力需求减弱与供给缩减同时发生，使得真实就业市场疲软程度难以判断。

　　尽管如此，本周降息将使美联储摆脱今年以来的观望状态。此前官员维持4.25%-4.5%利率区间，主要出于对关税可能引发持续通胀的担忧。

　　纽约银行投资公司首席经济学家文森特·莱因哈特认为，美联储需对就业疲软作出回应，但后续是否继续降息尚不明确，“尚未到关键转折点”。

　　关税对消费者价格的传导效应已初步显现，但因企业部分吸收成本，当前影响有限。鲍威尔承认关税冲击可能短暂，但警告需警惕通胀持续风险。服务价格未受关税直接冲击却持续上涨，亦引发关注。

　　巴克莱资本首席美国经济学家马克·吉安诺尼指出，贸易与移民双重冲击使美联储难以同时实现充分就业与物价稳定双重目标，政策方向存在不确定性。

　　尽管如此，在最新就业报告发布后，巴克莱已上调降息预测，预计2025年剩余三次会议各降息25个基点，2026年3月和6月再各降一次。

　　利率决议在即，美联储官员分歧加剧

　　市场正密切关注本周三美东时间下午2点公布的美联储利率决议及鲍威尔新闻发布会，分析师将通过政策制定者最新预测——这是自6月后的首次更新——研判经济形势应对策略。

　　部分经济学家指出，随着政府减税与美联储降息效应逐步传导至家庭和企业，未来数月对经济放缓的担忧或出现转机。

　　富国银行经济学家在9月10日报告中更直言“对经济增长前景更趋乐观”，认为若关税政策趋于稳定，贸易冲击最严峻阶段可能已成过去式。

　　在美联储内部，理事克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼7月会议时已显露分歧：二人当时反对维持利率不变，既淡化关税引发通胀的担忧，又着重强调劳动力市场风险。

　　作为特朗普潜在联储主席人选，沃勒虽主张不必锁定连续降息路径，但倾向未来数月多次降息。

　　而其他官员立场更显审慎——圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆本月强调需采取“平衡政策”，避免过度侧重支持就业或抑制通胀中的单一维度。

　　亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克9月初仍坚持2025年仅降息一次为宜，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德8月底更明确反对当前降息——尽管两人发言均早于本月疲软就业报告公布。

　　前堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治则直指核心问题：“美联储需明确自身要解决的真正问题——究竟是刺激需求，还是将政策调整至更正常水平?这些关键点仍待厘清。”

　　值得关注的是，美联储理事会当前及未来空缺或引入更多降息支持者。

　　特朗普提名的斯蒂芬·米兰若经参议院周一晚投票确认;若理事丽莎·库克被解雇(此前法院已暂阻此举)，将产生另一空缺;而鲍威尔任期将于明年5月届满，政府正权衡新任主席人选。这一系列人事变动或进一步影响美联储政策走向，成为市场解读利率决议的重要背景。

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