周期股2016年有一波躁动的机会，基于供给侧收缩的逻辑。(详参——兴业策略2016年度策略《打好歼灭战》)。情形一：2016年政策推动供给端剧烈收缩之后，周期性行业供需关系出现拐点，推动周期股反转。但是，从美国70年代末到80年代、日本70年代到90年代钢铁行业去产能的经验来看，从去产能到供需关系的实质变化往往需要数年的时间。情形二：2016年上半年，供给端改革政策预期强烈、企业限产停产消息增多，叠加美联储首次加息后大宗商品价格反弹的时间窗口，推动周期股反弹。 我们判断，情形二出现的概率大，即周期股有段反弹。建议重点关注价格已经跌破成本线的锌、钨、稀土等行业，以及供给收缩叠加需求不错的锂、钴等行业。(1)周期性行业自身已经进入产能加速出清阶段。(2)国内供给侧结构性改革方向确定，提升产能出清预期。我们预期，在明年两会前后，关于供给侧改革、过剩产能退出的政策讨论将逐渐增多。(3)美联储首次加息后是大宗商品价格反弹的时间窗口。从历史经验来看，美联储首次加息落地可能是美元阶段性高点的时刻，掣肘大宗商品反弹的因素消失，带来大宗商品超调后的反弹机会。

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