[导语] 9月10日马来西亚棕榈油总署MPOB公布的最新供需报告数据中性偏空，其中出口数据不及预期，豆油及棕榈油承压回落。但随着国内进入豆油传统备货期，豆油市场挺价意愿强，预计9月后半月豆油仍有可能走强。

　　豆油市场震荡下滑

　　9月以来豆油市场高位震荡，价格重心回落，因无明显消息刺激，价格调整空间有限。9日美国生柴政策存不确定性令美豆油下跌利空国内植物油市场，限制了国内豆油涨幅；直到9月10日随着马来西亚棕榈油总署MPOB供需报告数据公布后，市场看空情绪加重，拖累豆油现货跟随期货下滑，截至当日收盘，国内一级豆油现货均价8525元/吨，较上一交易日跌88元/吨，幅度1.02%。

　　马来西亚棕榈油供需报告中性偏空带动豆棕下滑

　　9月10日马来西亚棕榈油总署MPOB公布8月供需报告，8月底棕榈油库存为220.3万吨，环比增长4.18%；产量为185.5万吨，环比增长2.35%；出口量为132.5万吨，环比减少0.29%。报告发布前，市场预计马来西亚8月底棕榈油库存为220万吨，产量186万吨，出口145万吨。对比看出，棕榈油库存、产量数据基本符合市场预期，报告中性；但实际出口数据略有逊色，低于市场预期，马来西亚棕榈油库存连续第六个月增长，达到220万吨，为近20个月以来最高水平，报告整体中性偏空。受此影响，10日棕榈油现货明显下滑，国内棕榈油现货港口24度均价为9300元/吨，较前一个工作日跌251.25元/吨，跌幅2.63%。

　　8月以来豆油及棕榈油价格整体高位整理，豆棕价差负值扩大，9月1-11日，张家港地区豆棕现货平均价差为-858元/吨，8月平均价差-738元/吨，倒挂增加120元/吨，倒挂程度增加，进而抑制了市场对高价棕榈油的需求，转而青睐性价比高的豆油，在一定程度给予豆油底部支撑。

　　国内豆油挺价意愿强，基差高位波动

　　近两个月国内豆油厂整体维持高开工负荷率，豆油产出量大，而市场需求恢复不及市场预期，即便当前处在传统备货期，市场备货情绪也不高，造成豆油库存不断增加，截至9月5日，港口重点地区豆油库存122.5万吨，环比增加16.31%，达到近五年最高水平，其中五年同期均值为92.42万吨。国内豆油库存偏高，说明豆油供应量庞大，从而给予豆油市场下滑压力。

　　但因豆粕市场整体以催促提货为主，下游缺乏新增需求，油厂库存维持在年内高位，豆粕现货压力较大，从而令油厂维持“挺油弱粕”的操作思路，对豆油挺价意愿偏强，尽力维持高位基差。截至9月11日，国内一级豆油现货基差为206元/吨，较前两个月均值提高38元/吨。另外从图4可以看出，在现货价格下滑阶段，基差整体处在震荡走高通道，进而限制了现货市场跌幅。

　　9月后半月豆油仍有可能走高

　　国际能源署（IEA）预测2026年全球原油供应将大幅增加，加之欧佩克联盟自2025年10月起增产，令市场看空情绪上升；美国能源信息署（EIA）报告称，美国原油及成品油库存创2023年夏季以来最大增幅，若持续将进一步压制油价。市场担心全球原油供应过剩及美国需求不佳，在较大程度抑制着作为生物柴油原料的棕榈油及豆油价格。

　　随着9月进入传统需求备货期，豆油市场存在潜在需求，给予市场底部支撑；另外因国内油厂豆粕库存压力较大，催提明显，进而令市场更加坚挺“挺油弱粕”的操作思路，在较大程度上支撑了国内豆油价格。预计国内9月后半月豆油市场仍有上涨空间，后半月价格围绕8400-8700元/吨波动。