智通财经APP注意到，美国国债有望延续涨势实现连续第四周上涨。周四公布的失业救济数据巩固了市场对美联储将在下周降息的预期。

　　10年期美债收益率微升2个基点至4.04%(周四曾跌至五个月低点)，但仍有望连续第四周下跌，创下自2月以来最长连跌周期。对利率更敏感的2年期收益率微升至3.55%。

　　由于市场已完全消化下周25个基点的降息预期，焦点现在转向年内剩余时间的宽松步伐。美国总统特朗普多次公开表示希望大幅降息，但直到昨日交易员仍持更谨慎态度。目前货币市场定价显示，到年底前再降息两次的概率为80%。

　　东方汇理首席投资官文森特·莫蒂埃表示："鉴于就业市场疲软，我们认为美联储将有义务采取行动——无论是否存在政治压力。我们仍预计今年将降息三次。"该公司正押注短期国债引领收益率曲线趋陡。其他机构更趋谨慎，安联和太平洋投资管理公司表示已利用近期涨势削减部分曲线风险。

　　本周失业救济数据的重要性盖过了8月通胀数据(2.9%符合经济学家预期)。美联储青睐的通胀指标预计将维持2.9%的同比增速。

　　根据调查，就业市场裂痕可能促使美联储从下周开始在未来数月实施一系列降息。受访者预测中值显示年底前将降息两次，但相当大比例(超40%)预计降息三次。在预期降息两次的经济学家中，对第二次降息时点(10月或12月)的看法几乎各占一半。

　　经济学家预测未来还会进一步降息

　　投资者更倾向于今年降息三次，联邦基金期货几乎完全定价这一情景。近90%受访者预计美联储官员将修改会后声明，强调对劳动力市场风险的关注。新声明将于华盛顿时间9月17日下午2点公布，主席鲍威尔计划半小时后举行新闻发布会。

　　荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利在提交的评论中写道："围绕美联储双重使命(价格稳定与最大就业)的风险平衡正在向一方倾斜，即就业市场成为更大担忧。"联邦公开市场委员会7月会议称劳动力市场仍"稳健"，但最新经济数据对此观点提出挑战。

　　8月失业率升至4.3%，数据修正显示近月招聘急剧放缓。上周数据显示，截至3月的年度平均月度就业增长也被下修约一半。

　　经济学家担心政治压力

　　鲍威尔8月在杰克逊霍尔演讲中为降息打开大门，称"风险平衡的变化"可能需央行干预以防止失业率上升。受访者预计到2026年6月，联邦基金利率目标区间上限将降至3.5%，较当前水平低整整一个百分点。

　　9月5-10日的调查显示，绝大多数受访者认为央行在失业率和通胀两方面均面临上行风险。但42位受访者中仅两人预测未来12个月将出现衰退。

　　更多异议出现

　　经济学家预计鲍威尔下周将面临分裂的委员会，各方都可能对预期中的25个基点降息提出异议。相当比例受访者认为米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒将再次异议(这次是支持50个基点降息)。7月FOMC按兵不动时，两人均投票支持降息25个基点。

　　类似比例的受访者预计，若斯蒂芬·米兰能及时通过参议院确认并宣誓就任美联储理事，他也会异议支持更大幅度降息。相反，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德最可能投票支持维持利率稳定。

　　政治风险升温

　　特朗普总统要求美联储降息3个百分点，同时正在考虑明年央行行长人选。他还试图解聘理事丽莎·库克(后者正在法庭抗争解雇决定)。法官本周裁定诉讼期间她可留任，政府已对此提出上诉。

　　在此背景下，71%受访者表示"有些"或"极度"担忧明年货币政策决策将受政治忠诚度影响。针对库克案，微弱多数认为若特朗普成功解雇她，将严重破坏美联储独立性。

　　然而金融市场对这些威胁的反应总体平淡。10年期国债收益率近月下行，市场通胀预期指标保持稳定。若投资者质疑美联储对价格稳定的承诺，债券收益率和通胀将会上升。略超半数经济学家认为投资者低估了美联储独立性面临的政治威胁。

　　德克萨斯大学埃尔帕索分校经济学教授汤姆·富勒顿写道："在通胀压力积聚时期，行政分支施加的宽松压力危险地接近引爆滞胀(即经济增长停滞与通胀高企并存的局面)。"

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