铜：短期偏强，但要防止年内高点附近的压力犹存。

　　昨日LME库存减少875吨至15.41万吨，昨日COMEX库存增加1128吨到30.98万吨。9月11日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。据美国劳工部周四公布的数据，截至9月6日的一周，首次申请失业救济金人数达到26.3万人，较上月增加了2.7万人。这一数字不仅是近四年来的最高点，也远超出了经济学家调查的23.5万人的预测中值。智利国家铜业委员会周四公布的数据显示，Codelco及私营矿业巨头必和必拓旗下Escondida铜矿7月产量实现增长，而Collahuasi铜矿仍延续低迷表现。

　　该机构报告称，Codelco的产量在7月达到11.85万吨，同比增长6.4%。Escondida铜矿7月产量增至11.48万吨，同比上升7.8%。Collahuasi铜矿则再度下滑，产量仅为3.42万吨，同比大幅下降27.2%。根据智利国家铜业委员会的数据，这个南美国家7月总产量微增0.2%，至44.15万吨。基本面方面，Grasberq地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故，导致矿井内部分区域通道中断，铜矿供应端扰动不断，整体供应偏紧。南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存积累相对缓慢，lme库存减少875吨到15.4万吨。

　　9月受“税返清退”政策的影响，原料供应不足对国内精炼铜的影响开始显现，预计9月产量下降5.2万吨到111.9万吨，进口流入增加，前期出口到lme的库存开始回流到国内，但由于lme本身库存有限，累库的持续性不足，周四国内库存较周一减少0.26万吨至14.43万吨。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但废铜杆企业大量停产后，精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费好于实际消费。巴拿马正准备与第一量子矿业公司(FirstQuantumMinerals)就其已关停的巴拿马铜矿(CobrePanamó)可能重启事官展开谈判，商谈预计于今年年底或2026年初启动。巴拿马商务部部长JulioMoltó证实，未来几周将启动对该铜矿的全面环境审计。

　　 Mo1t6表示，此次审计预计需赛3至4个月完成。巴拿马总统Jos6Raa1Mulino在推动本国社会保障基金养老金体系改革之后，已将巴拿马销矿的重启列为其政府的首要任务之一。第一量子矿业公司的子公司巴拿马矿业公司(MineraPanamá)以及其他与该项目相关的企业，已暂停针对巴拿马政府的国际仲裁程序，为谈判扫清了降碍。2022年(即其最后一个完整运营年度)，该矿的钢产量达35万吨。第一量子矿业公司一直对该铜矿设施进行维护。以确保若能达成协议，可立即复运营。

　　总体上看，从近期公布的美国PMI等经济数据来看，美国经济距衰退仍有距离，预防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，从而提振铜价。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网投资高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加降息预期提振，铜价短期偏强。但也要注意近两年铜市场在82000以上压力较大，高价影响需求，而且未来巴拿马铜矿重启对全球供应也有较大影响，所以短期冲高之后后期调整可能为期不远了。

　　操作上如有多单可以设好止盈，新单在充分回调后逢低短多。追高需谨慎。

　　风险提示

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