由于交易员对美国经济数据的评估进一步强化了美联储降息预期，金价于周二创下历史新高。金价盘中一度突破每盎司3,674美元，随后虽回落至3,643美元附近，但仍维持高位运行。

　　此次金价飙升的直接导火索是美国劳工部对就业数据的初步修正——数据显示，此前报告的就业岗位数量可能被高估了91.1万，这一修正幅度创历史纪录，加剧了市场对美国劳动力市场放缓的担忧。

　　美联储将于下周召开货币政策会议，而本周三、周四将先后公布的美国生产者价格指数和消费者价格指数，将成为左右美联储决策的关键数据。

　　地缘政治风险同样支撑金价上行。美国总统特朗普向欧洲官员表示，若欧盟配合，美国愿对印度和中国加征新关税以迫使俄罗斯参与俄乌谈判;以色列则在多哈对哈马斯高级领导人实施了罕见军事打击，加剧中东紧张局势。多重地缘冲突推动避险需求，进一步推高金价。

　　此外，特朗普政府试图扩大对美联储的影响力，挑战其独立性，但近期司法裁决暂时阻止了其罢免美联储理事丽莎·库克的尝试，确保后者能继续任职并参与下周的联邦公开市场委员会会议，这对美联储政策连续性构成支撑。

　　今年以来，全球央行购金热情不减，本周捷克央行宣布黄金储备创历史新高，此前中国人民银行(央行)黄金储备亦显增加，印度央行同样扩大购金规模。受央行持续购金、地缘政治不确定性升温，以及对美国关税政策可能冲击全球经济的担忧影响，金价累计涨幅已近40%。

　　黄金ETF资金流入亦为金价提供支撑，包括高盛在内的多家机构预测，随着美联储降息预期强化，金价仍有上行空间。

　　澳新银行分析师索尼·库马里和丹尼尔·海因斯在最新报告中指出，劳动力市场风险上升可能推动美联储维持宽松政策至2026年3月。

　　该行已将年底黄金目标价上调200美元至每盎司3,800美元，并预计中国、印度等主要市场黄金持有量将持续增长，2025年剩余时间黄金ETF投资规模有望增加200吨。

　　金银价格是否在过短时间内上涨过快、过猛?

　　对照长期趋势线分析，当前黄金价格似乎处于“昂贵”区间。白银虽同样偏离长期趋势，但偏离程度相对缓和。例如，以21世纪伊始的线性趋势为基准，当前金价较趋势线高出42%(合1550美元/盎司);即便采用指数趋势线衡量，仍高于趋势值30%(合1100美元/盎司)。

　　对信奉“均值回归”的投资者而言，当前金银价格走势确实可能引发担忧，因为他们不得不预期价格将出现下行修正。但在此背景下，均值回归的假设是否成立?

　　长期趋势不应因价格暂时偏离(往往令投资者欣喜)而被轻易否定。但在特定环境下，长期趋势确实可能失效——金银市场尤其符合这种特征。这两种金属不仅具有工业需求，更承担着“类货币”职能，在市场中以近似货币的方式交易。特别是在全球法币体系承压时期，黄金(以及程度稍逊的白银)被众多投资者视为“安全港”。

　　当前投资者转向金银的动因明确：央行持续降息预期、国际经济金融体系紧张加剧，以及对多国政府信用度的质疑升温。这些因素动摇了对法币可靠性的信心，降低了债券投资的吸引力，推动了金银的需求增长，尤其在全球金融状况改善可能性低迷的背景下。

　　在此背景下，持有黄金白银对投资者而言依然具有合理性，即便当前价格远高于长期趋势线。

　　市场动态方面，截至发稿，现货黄金上涨0.5%至每盎司3,643.44美元;美元指数在经历前日小幅上涨后持平，白银价格突破每盎司41美元，钯金和铂金价格亦同步走高。

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