【行情回顾】周三贵金属市场高位震荡，目前投资者等待今晚美8月CPI数据指引9月中旬降息幅度。8月底来贵金属的强势主要受美联储宽松预期增强以及长端美债收益率大幅下滑影响。目前市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上。最终COMEX黄金2512合约收报3680.4美元/盎司，-0.05%；美白银2512合约收报于41.65美元/盎司，+0.75%。SHFE黄金2510主力合约收833.42元/克，+0.21%；SHFE白银2510合约收9796元/千克，-0.72%。数据方面，周三晚公布的美8月生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，而7月的数据被下修，PPI同比上涨2.6%，该数据支持9月降息预期，且未浇灭9月降息50BP可能性。事件方面，美联储理事库克或将参与美联储下周决议投票，法官阻止特朗普罢免，美司法部迅速上诉。

　　【降息预期与基金持仓】年内降息预期略有回落，9月降息50BP预期降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为92%，降息50个基点的概率为8%；美联储10月累计降息25个基点的概率为21.2%，累计降息50个基点的概率72.6%，累计降息75个基点的概率6.2%；美联储12月累计降息25个基点的概率为2.7%，累计降息50个基点的概率为27.8%，累计降息75个基点的概率为64.1%，累计降息75个基点的概率5.4%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓微增0.27吨至979.95吨；iShares白银ETF持仓15069.6吨。库存方面，SHFE银库存日增1.9吨至1252.2吨；截止9月5日当周的SGX白银库存周减35.3吨至1248.3吨。

　　【本周关注】本周数据主要关注周四晚20:30美CPI数据。事件方面，本周进入9月18日美联储利率决议前一周的美联储官员噤声期；周四20：15，欧洲央行将公布利率决议。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线看伦敦金银可能面临技术指标超买后的修正压力，事件上我们预计通胀数据难以支撑50BP降息幅度，经济或就业恶化才是主驱动。伦敦金关注下方3600支撑，强支撑3500区域，阻力位上移至3700；伦敦银走势略弱于黄金，短期关注40.4附近支撑，强支撑39.5-40区域，上方目标位上移至44-45区域。操作上仍维持回调做多思路，前多可逢高减仓。

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