宏观:8月份中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点。制造业市场需求有所改善，环比小幅回升。

　　双焦：8月25日以来，山西多地煤矿陆续开始短暂性的停产检修。进入9月，停产检修煤矿逐渐增多，目前已有规模性、区域性停产现象。截止9月2日上午，Mysteel共调研到山西目前已有67座煤矿因安全、检修的原因主动停产，涉及产能达8070万吨。从停产时间来看，多数煤矿停产时间较短，停产时间多在2-5天。预计供应端本周产量环比大幅下降。

　　成材：截至9月1日，Mysteel调研23家样本钢企89座高炉，钢厂均已按照计划对高炉进行停产检修，新增16座高炉检修，其余以轮换检修和减产为主，理论测算日均铁水影响量约12.23万吨（包含此前已检修高炉），产能利用率为74.62%，较8月27日下降14.21%，较去年同期下降10.35%。另大部分高炉预计9月4日复产。目前五大品种钢材库存连续五周累库，唐山主流仓储钢坯库存处于年内高位。

　　操作建议：双焦供需双弱，短期偏弱震荡。关注1000-1050元/吨底部支撑，关注后期复产节奏。

　　1、行情回顾

　　近期双焦价格触及高点后震荡走弱，市场情绪降温，煤炭日耗及钢材表需走弱。市场的竞拍成交率环比下滑。

　　2、原煤精煤产量环比下降

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为84.04%，周环比下降1.17个百分点；原煤日均产量为188.61万吨，周环比下降1.36%；精煤日均产量为75.32万吨，周环比下降2.35%。

　　上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为51.28万吨/天，周环比下降1.97%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.52万吨/天，周环比下降1.42%；247家钢厂焦化厂日均产量46.09万吨/天，周环比下降1.37%。独立焦化厂吨焦利润为55.0元/吨，周环比增加32.0元/吨。

　　3、竞拍成交偏弱

　　上周，焦煤挂牌量为134.76万吨，周环比下降15.97%；竞拍成交率为78.32%，周环比增加6.49个百分点。

　　上周，247家钢厂焦煤库存为811.85万吨，周环比下降0.06%；270家独立焦化厂焦煤库存为961.27万吨，周环比下降0.53%；港口焦煤库存为261.49万吨，周环比增加5.30%；截至2025-08-29，矿山精煤库存为283.62万吨，周环比增加2.90%；矿山原煤库存为472.62万吨，周环比增加0.21%。

　　下游焦炭略有补库，9月4日后焦炭存在首轮提降预期。247家钢厂焦炭库存为610.07万吨，周环比增加0.08%；270家独立焦化厂焦炭库存为65.31万吨，周环比增加1.46%；港口焦炭库存为212.09万吨，周环比下降1.18%。

　　4、成材延续累库

　　上周，五大品种钢材当周产量884.61万吨，周环比增加0.75%；五大品种钢材表观消费857.77万吨，周环比增加0.56%；五大品种钢材库存为1467.88万吨，周环比增加1.86%。

　　5、小结

　　宏观:8月份中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点。制造业市场需求有所改善，环比小幅回升。

　　双焦：8月25日以来，山西多地煤矿陆续开始短暂性的停产检修。进入9月，停产检修煤矿逐渐增多，目前已有规模性、区域性停产现象。截止9月2日上午，Mysteel共调研到山西目前已有67座煤矿因安全、检修的原因主动停产，涉及产能达8070万吨。从停产时间开看，多数煤矿停产时间较短，停产时间多在2-5天。预计供应端本周产量环比大幅下降。

　　成材：截至9月1日，Mysteel调研23家样本钢企89座高炉，钢厂均已按照计划对高炉进行停产检修，新增16座高炉检修，其余以轮换检修和减产为主，理论测算日均铁水影响量约12.23万吨（包含此前已检修高炉），产能利用率为74.62%，较8月27日下降14.21%，较去年同期下降10.35%。另大部分高炉预计9月4日复产。目前五大品种钢材库存连续五周累库，唐山主流仓储钢坯库存处于年内高位。

　　操作建议：双焦供需双弱，短期偏弱震荡。关注1000-1050元/吨底部支撑，关注后期复产节奏。

　　写作日期：2025年9月2日

　　分析师