本文首发于2025年9月10日

　　导语

　　昨天，以色列袭击哈马斯高层，高层处于卡塔尔境内，引发卡塔尔明确反对，中东局势扰动，油价一度冲高，但是考虑到非农数据低迷，且沙特增产，油价最后收窄涨幅，体现了上方较强的压力。针对后市，在经济疲软，美联储降息的背景下，地缘带动的上涨持续性存疑，油价短期承压。

　　一、以色列袭击哈马斯，推动油价偏强运行

　　当地时间9月9日下午，以色列对身处卡塔尔首都多哈的哈马斯领导层发动“精准打击”。在以色列袭击卡塔尔境内的哈马斯之前，国际油价已经在盘中出现上涨，但是随后缩窄了涨幅，袭击发生之后，油价再度大幅度上涨，但是收盘再度缩窄了涨幅，因为以色列袭击卡塔尔境内目标没有导致油气供应有实质性变化，更多是预期担忧导致的上涨，没有延续性，体现了上方明显的压力水平。

　　二、沙特增产确定，油市供应端利空

　　9月7日沙特带领其他七个国家举行了线上会议，旨在评估全球石油市场状况及未来发展趋势。考虑到全球经济增长前景稳定以及当前市场较低水平的石油库存，基本面健康，八个参与国决定将每日增产13.7万桶，增产从10月份开始，直到明年年底，合计增产高达165万桶/天，这是在前面220万桶/天的增产基础上继续增产，供应端利空明显。

　　从实际的增产来看，马上公布欧佩克的产量数据，市场关注度较高，从之前公布的产量来看，近几个月增产幅度在30万桶/天左右，和目标增产40万桶/天存在差距，差距主要是补偿减产导致。

　　三、非农数据低迷，油价承压为主

　　当地时间9月9日，美国劳工统计局(BLS)发布的年度基准修订初步结果显示，截至今年3月的12个月，美国新增非农就业岗位比此前估计少91.1万个，相当于平均每月少7.6万个。这意味着此前的就业增长存在明显“高估”，实际扩张速度远低于最初统计。

　　不仅如此，最近公布的非农同样不容乐观，美国劳工部近日公布就业数据显示8月新增非农就业只有2.2万人，尤其是6月数据再次大幅下修2.7万人至-1.3万，为2020年12月以来首次减少，失业率小幅上升至4.3%。

　　总之，短期的地缘扰动给予油价支撑，但是非农低于市场预期，以及大幅的下修数据，甚至沙特也在增产，都将给予油价下行压力，四季度油市缺乏明显利好，原油价格预计震荡下行，年底布油或回落至60美元/桶附近。