1.八月份聚酯整体冲高回落；

　　2.原油需求旺季，底部支撑偏强；

　　3.装置检修，PX供应整体偏紧；

　　4.下游需求低水平刚需；

　　5.纺织订单初现起色；

　　6.OPEC+原油增产预期与需求端刚需的多空因素对冲。

　　01

　　八月份聚酯底部震荡冲高回落

　　八月份聚酯运行主要受到宏观市场情绪及相关政策消息的影响。八月份上旬，国际原油高位回落后震荡运行，聚酯成本端塌陷，聚酯回落后整体震荡走势。8月份中下旬，WTI原油价格有所上涨叠加国内石化装置“反内卷”预期，国内宏观氛围偏强，叠加纺织需要旺季的到来，聚酯系整体大幅上涨，下旬随着市场情绪回落，聚酯系商品高位大幅下跌。

　　02

　　八月份原油需求旺季，底部支撑较强

　　八月份为原油消费旺季，但美国活跃油井数量整体呈现下滑走势，周度日均产量继续维持在高位，原油供应端变化有限，此外美国及日本炼厂开工率继续维持较高水平，对原油的需求较为旺盛，国际原油大幅回落后震荡运行，由于需求端强劲，国际原油底部支撑偏强。进入九月份后，原油需求端有支撑，美联储降息预期下，原油底部支撑偏强，聚酯系商品成本端支撑较为强劲。

　　截止8月27日，韩国PX的FOB价格从月初的823.67美元/吨涨至832.17美元/吨，中上旬成本端下跌。中下旬随着原油价格波动，PX价格震荡下行，下旬由于亚洲PX装置开工增多，PX价格企稳走弱。

　　聚酯上游装置检修复产，PX供应回升

　　国内PX装置开工率八月份呈现出回升趋势，开工率由71.98%回升至74.45%。亚洲地区装置开工率同样有所回升，开工率由82.35%回升至84.63%。八月份国内PX供应小幅增长，国内PTA装置新增产能，下游需求增多，但由于PTA装置开工率下滑，周度产量未创新高，使得PX供需方面并未偏紧。九月下旬，天津石化30万吨装置重启，国内PX供应存有增多预期，但整体来看PX供应端波动不大。

　　 PTA周度产量维持在近几年同期高位，周度产量在135万吨左右，较上月周度产量有一定下滑。从九月份的检修计划来看，PTA装置检修不足，检修装置相继重启，十月份浙江独山能源300万吨装置预期将投产，届时国内PTA供给压力进一步增强。预计九月份产业供需由去库转向松平衡。

　　从8月份PTA加工费来看，周度加工费在156.75～238.52元／吨之间波动，从历史数据来看，当前加工费处于偏低水平，新装置的投产导致PTA生产企业面临的加工费压力进一步增大。

　　乙二醇周度开工率逐步上行，开工率由60.67%上涨至65.11%，周度平均产量大约在38万吨,处于近几年同期偏高水平。从煤制及乙烯制乙二醇开工率来看，近期煤制乙二醇开工超过乙烯制乙二醇开工率。煤制乙二醇利润水平较好，开工率维持高位。九月份，乙二醇装置检修与重启并存，预计九月份供应量或增多。

　　04

　　八月份下游刚需稳定，九月需求增长或有限

　　从聚酯三大下游加工产物来看，纺织品的原料短纤及长丝在八月份产量维持高位。瓶片开工率维持低位运行，饮料生产备货旺季已过，瓶片库存水平整体维持中性，低开工率维持供需水平基本平衡。

　　短纤八月份产量从月初的16.01万吨增长至月末的16.35万吨，产量整体小幅回升，随着下游订单量增多，纺织工厂对纺织的需求有所增强，中下旬短纤厂内库存水平有所去化，短期内抬升短纤价格。

　　从产销率来看，8月份产销率整体较7月份波动放大，产销率整体在40%-90%之间波动，下游拿货仍偏向于谨慎，多以刚需采购为主，中下旬备货叠加原料上涨预期导致产销短时回升。

　　从短纤厂内库存可用天数来看，整个八月份库存呈现出去库状态，库存水平由7.9天降低至6.86天，终端纺织需求偏强。

　　8月份长丝整体开工率回升，开工水平变化十分有限。从长丝日度产销率来看，产销率波动有限，产销率波动较上月有所降低。

　　长丝厂内库存方面，8月份长丝库存维持高位震荡，POY类型长丝库存去化较为明显，FDY及DTY型长丝库存高位波动。从长丝开工率季节性角度来看，进入九月份后长丝开工率整体维稳或下滑，开工水平难以大幅回升，对PTA需求增量受到一定限制。

　　瓶片开工率变化有限，周度产量维持高位，供应较为稳定，，饮料厂生产备货原料前期基本采购完成。整个8月份来看，瓶片装置开工率由70.34%上升至70.89%，开工率来到近几年同期偏低水平。

　　瓶片库存水平整体维持稳定，供应及需求处于动态平衡的状态，厂内库存维持在中性偏高位置，国内瓶片产能整体较为过剩，厂商为防止库存堆积，下调装置负荷。

　　05

　　聚酯纺织旺季需求待兑现

　　从纺织的季节性需求来看，每年8-9月份为纺织旺季，江浙地区织机开工负荷上调，纺织企业周度订单量增多。

　　短纤下游的涤棉纱开工整体维持稳定，较去年同期有所下滑，纯涤纱开工率由月初的75.27%跌至月末的70.69%，终端纺织需求较为一半。下游涤棉纱及纯涤纱开工率在八月份维持稳态，预计九月份开工率或有小幅回升，但整体空间较为有限，短纤需求方面仍以维稳为主。

　　短纤下游涤棉纱及纯涤纱库存维持高位波动，8月份涤棉纱库存天数变化有限，厂内库存水平仍处于历史同期偏高水平。纯涤纱库存窄幅震荡变化。企业纺织订单近期不断增多，预计九月中上旬达到高位后缓慢回落，但订单天数整体仍低于往年同期，需求虽有增长但整体较为有限。

　　八月份，江浙地区织机开工率由55.51%上涨至61.98%，华东印染企业开工率上涨，由58.89%上涨至64.73%。下游订单量增多，订单天数依旧维持在近几年同期低位。九月份秋冬季节服装生产备货需求仍在，预计九月中上旬印染及化纤织机开工仍维持高位，随着进入月底，开工缓慢下滑。

　　七月份，聚酯瓶片出口量继续维持同比增长，出口量约57.96万吨，环比减少约3.41万吨，同比增长6.52万吨，瓶片出口数据仍较好，国内供给处于动态平衡。从季节性角度来看，9月份通常为瓶片出口淡季，国内瓶片在九月份供给压力相对偏高。进入四季度后，瓶片出口或将再次维持增长趋势。

　　06

　　九月聚酯纺织刚需稳定，成本塌陷与需求预期的平衡

　　总的来看，聚酯产业链在九月份刚需偏强，纺织业终端订单增多，重点关注关注成本端变化。

　　宏观方面，OPEC+九月份会议或将继续提高石油产量，原油或将面临较大的供应压力，随着原油需求旺季结束，中长期原油供应过剩的趋势或将得到兑现，预计WTI原油价格整体在60-68美元/桶之间波动。需求方面，近期聚酯下游纺织订单或维持增长，九月份纺织需求偏强，刚需维持高位，上游原料供应维持动态平衡。

　　 PX方面来看，九月份供应回升，预计供需偏紧状态得到缓解，原油成本方面面临塌陷预期，PX整体跟随成本端波动，预计PX维持偏弱状态。

　　 PTA方面，当前PTA供需平衡，库存维持中性偏低状态，九月份预计供应增多，需求难有新的增量，维持偏高的刚需，供应相对宽松，叠加成本端偏弱，预计九月份PTA维持偏弱运行，PTA加工费或将继续维持低位。

　　 MEG方面，乙二醇九月份预计供应仍有增量，下游对乙二醇需求仍偏强，港口低库存或将得到一定缓解，此外年底前乙二醇预计有200万吨新产能投放，届时乙二醇供应压力增大，乙二醇呈现出近强远弱的状态，乙二醇面临预期与现实的博弈，现实乙二醇供需偏紧，港口库存水平偏低，乙二醇供应预期偏多，远期较弱，谨慎关注装置开工率与港口库存。

　　短纤方面，下游涤棉纱及纯涤纱库存震荡变化，厂内短纤库呈现中性，供应端较为稳定，预计供需变化较为有限，主要跟随成本端价格变化。

　　瓶片方面，除了成本端塌陷预期外，瓶片四季度出口需求或偏强，九月份出口需求预计仍偏低迷，瓶片九月份供需仍偏弱，远期需求或偏强，整体呈现出近弱远强的格局。