汇通财经APP讯——通胀前景显得岌岌可危，本周公布的数据可能显示上月CPI环比上涨约0.3%，这可能推动年率升至2.9%左右。甚至有市场分析认为年率可能触及3%。

　　通胀回升似乎与食品和能源成本上涨有关，有预测甚至指出汽油价格月环比飙升2%，因此通胀压力持续存在，消费者在结账时很可能感受到明显的价格上涨。

　　聚焦CPI

　　真正的争论焦点在于核心CPI数据——即剔除波动较大的食品和能源价格后的指标。

　　分析界目前存在两种预测路径：一方认为将出现0.3%的月环比涨幅，使年率维持在3.1%附近；另一方更为谨慎的预测群体则预期会出现0.4%的跃升——这将是自一月份以来最大涨幅，也是近两年间的第二高涨幅。0.3%与0.4%之间的微小差距绝非数字游戏，它可能彻底改变市场对通胀走势的解读。

　　若增长0.3%，虽仍可被称为“具有粘性”，但可能意味着物价正经历曲折而缓慢的下降通道；而0.4%的涨幅则明确释放出通胀回升信号，将动摇“通胀终于得到控制”的市场共识。

　　通胀警报升级

　　通胀上升似乎普遍分布于多种商品类别，而非局限于个别领域。核心商品价格反弹可能推动月度环比增长约0.25%，这将使年率升至2023年5月以来的最高水平。其中主要推动力可能来自新车、服装、运动装备乃至手机和平板电脑等品类。

　　与此同时，市场期待的服务业通胀放缓似乎正在落空。预测显示8月核心服务业价格可能环比上涨约0.30%，其中旅游相关服务——尤其是酒店费用——预计将出现1.0%左右的强劲攀升。商品与服务领域的普遍走强表明，价格压力不再局限于特定行业，而可能更深植根于整体经济之中。

　　尽管劳动力市场仍是当前政策讨论的焦点，决策者必将密切关注这些通胀趋势。

　　美联储的政策困局：前路坎坷

　　美联储的前行之路预计将充满颠簸。对美联储独立性的担忧、劳动力市场状况恶化以及政治戏剧性事件，将使美联储在2025年剩余时间里持续处于舆论中心。

　　就目前而言，劳动力市场仍是关注核心，但若随着关税政策效应逐步显现、企业将成本转嫁给消费者，通胀开始重新攀升，则到今年晚些时候，通胀问题可能会扮演更重要的角色。

　　对美元及降息预期的潜在影响

　　CPI报告公布后，主要通过两个渠道推动美元走势：其一，利率差异——即美债收益率与其他国家债券收益率的差距，这决定了资本流动方向；其二，市场对美联储政策的预期——即投资者对加息或降息概率的评估，这种预期会改变利率差异。当CPI数据改变市场对美联储行动的预判时，也会改变美国资产的吸引力，从而推升或打压美元。

　　若CPI数据呈现“火热”状态（例如核心CPI达0.4%或更高），则暗示通胀依然顽固，这可能迫使美联储维持紧缩政策甚至加大力度。市场将增持美元头寸，美债收益率攀升，美元指数（DXY）通常随之走强。与此同时，股票市场可能因融资成本上升而承压。

　　反之，“温和”的CPI（核心CPI≤0.3%）表明物价增长正在放缓。市场可能转向鸽派预期，认为美联储将暂停加息或提前降息。收益率预期下降使美元吸引力减弱，通常导致美元走低。美债收益率倾向下行，而风险资产（如股票）可能因流动性预期改善而获得提振。

　　简而言之，美元走势遵循“CPI数据→预期修正→利率重估→汇率调整”的传导链条。

　　基于上述逻辑的可能情景：

　　火热CPI（核心≥0.4%）：美元兑其他货币走强（DXY上涨）；美债收益率上升；股市可能承压。

　　温和/中性CPI（核心≤0.3%）：美元可能遭抛售；美债收益率下降；股市或迎来反弹。

　　若CPI数据完全符合预期（核心CPI恰为0.3%），市场有时会上演“买预期卖事实”的操作。若投资者已提前消化鹰派预期，符合共识的数据反而可能引发美元的技术性回调，这揭示了为何实际数据与市场共识的偏差程度至关重要。

　　在当前环境下，市场已预期通胀将小幅回升，这意味着若实际数据意外疲软，市场可能立即将9月17日降息50个基点的概率重新定价，从而导致美元短期抛售，但这种走势难以持续，待数据被完全消化后市场情绪往往趋于平复。

　　美国股市近期持续上涨后已积累显著吸引力。无论CPI数据表现如何，预计美股的波动幅度都将超越其他资产类别——若数据积极可能强化风险偏好，若数据消极则可能引发获利了结潮，形成双向高波动格局。

　　（美元指数日线图，来源：易汇通）

　　北京时间10:47，美元指数现报97.77。

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