美国劳工部最新公布的非农业部门就业数据大幅弱于市场预期，就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期。与此同时，美国经济还面临关税不确定性等多方面的冲击。

　　非农就业数据大幅低于预期

　　美国劳工部近日公布的非农业部门就业数据显示，8月份失业率较上月增加0.1个百分点至4.3%，创近4年来新高。

　　数据显示，8月份美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月份修正后的7.9万人大幅下降，并远低于市场预期。经济学家此前预计，美国8月份就业岗位将增加7.5万个。制造业、建筑业、批发业、临时劳务派遣等多个行业的就业人数均转为负增长，此前拉动就业增长的医疗领域也呈现疲态。

　　美国自动数据处理公司(ADP)此前公布的数据显示，美国8月私营部门就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，也显著低于7月修正后的10.6万人。

　　美联储在最新公布的褐皮书中指出，不确定性和需求疲软使得7个地区的企业对招聘员工持犹豫态度，两个地区的联络人报告裁员增加。此外，移民劳动力减少也导致了招聘低迷，其中一半地区提到移民劳动力正在减少。

　　《日本经济新闻》报道称，美国8月就业数据进一步加剧了市场对经济减速的担忧。5月至8月非农就业人数月均增长仅为2.7万人，较1月至4月的月均增长12.2万人的水平显著下降。

　　6月份的新增就业人数就已从此前的增加2.7万人大幅下修为减少1.3万人，这是自2020年以来美国月度新增就业人数首次出现负增长，结束了此前连续53个月的月度非农就业增长纪录。

　　7月发布的就业数据业已对5月至6月的就业数值进行了大幅下修，表明美联储此前认为强劲的就业市场自春季起就已走弱，本次数据则进一步证实这种冲击并非暂时性的。

　　分析人士指出，8月就业数据说明关税政策对美国经济的影响开始显现。包括美联储在内的一些机构的研究结果显示，关税对美国经济、通胀、就业的影响有两至三个季度的滞后期。从今年4月至9月的接近两个季度的时间内，关税对美国经济的下行冲击非常明显，也影响了美国的就业市场。

　　美联储9月降息预期升温

　　美联储将于9月16日至17日召开下一次货币政策会议。美联储主席鲍威尔曾表达了对美国劳动力市场风险的担忧，暗示政策制定者可能通过降息来应对。8月就业数据的疲软强化了市场对9月降息的预期。利率期货市场显示，9月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上降息概率达100%。预计年内3次会议连续降息的预期，也从此前的不足50%升至将近70%。

　　芝加哥商品交易所美联储观察工具公布的报告显示，劳动力市场疲软增强了市场对美联储在9月货币政策会议上至少降息25个基点的预期，同时不排除降息50个基点的可能性。美国市场预测平台Kalshi则预计，目前美联储下次会议降息至少25个基点的可能性为99%。

　　美联储于9月6日起进入官员静默期。最后公开发声的芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比6日接受彭博社采访时，始终态度谨慎地表示“尚未决定”是否降息。古尔斯比认为，当前的就业数据受移民政策影响很大，“应谨慎将其作为经济周期指标进行解读”。他强调，失业率和职位空缺率并未显著恶化，同时对通胀持续高企表示警惕。

　　荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯.奈特利指出，个人消费支出是美国经济的重要支柱。消费者已经对关税推高物价并导致消费能力下降感到担忧，再加上对就业的担忧，经济活动下行风险正在上升。预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点，并在2026年初进一步降息50个基点。

　　美国银行认为，8月就业数据将促使美联储将关注点从通胀转向劳动力市场。该行预计，美联储将在9月和12月各降息25个基点。若劳动力市场进一步走弱，则美联储可能在10月的会议上也宣布降息，且2026年的降息幅度将“可能更大”。

　　美国经济出现多重隐忧

　　据路透社报道，不少金融机构近日发布报告称美国经济衰退风险上升。据美国《财富》杂志报道，瑞银(UBS)对美国进行了一次经济衰退评估，并表示从实际数据来看，美国经济“疲软”的概率高达93%，这一数据处于“历史上令人担忧的水平”。穆迪分析首席经济学家赞迪上个月也警告，美国正处于衰退的边缘，他援引的数据与瑞银大体相同。

　　美国道富银行投资管理公司黄金策略主管阿卡什.多西在接受媒体采访时表示，如果目前就业市场的趋势持续下去，预计美国经济将在未来三至六个月内陷入滞胀。

　　值得注意的是，关税带来的负面影响正在持续显现。美国商务部发布的初步数据显示，由于进口明显增加，美国7月份贸易逆差扩大至783亿美元，不仅较调整后的6月份贸易逆差591亿美元大幅增加，也高于市场预期。

　　分析人士认为，美国企业赶在美国宣布对全球贸易伙伴征收新关税前进口商品和材料，导致美国7月份贸易逆差扩大至四个月来的高点。此外，加征关税预期还导致黄金出货量大幅增加，同样推动美国黄金进口总量增加。

　　今年以来，美国货物和服务贸易逆差较2024年同期增加1543亿美元，增幅为30.9%。其中，出口增加1031亿美元，增幅为5.5%；进口增加2575亿美元，增幅为10.9%。

　　关税还使得美国所有联邦储备区物价出现与加征关税相关的价格上涨。美联储在最新公布的褐皮书中指出，自7月中旬至8月底，多个地区报告保险、公用事业和技术服务价格上涨。一些公司已将所有成本上涨转嫁给了客户。美联储所联系的企业普遍预期未来几个月价格将继续上涨。由于经济不确定性增加以及关税税率升高，许多家庭的工资增长未能跟上物价上涨步伐，导致所有联邦储备区消费者支出持平或下降。

　　总部设在瑞士首都伯尔尼的万国邮政联盟9月6日发表声明指出，自美国8月底暂停低价值货物免税待遇后，寄往美国的邮政业务量下降了81%，且全球共有88家邮政运营商全面或部分暂停了向美国的寄送服务。

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