近期，市场普遍认为油市处于供应过剩状态，而需求增长正在放缓——这一观点在过去两年主导了油市交易者的预期，并被各大分析机构反复强化。然而，Moneta Markets外汇认为，单靠假设而非真实物理数据得出的结论，往往存在偏差，尤其在全球油市结构变化加速的背景下，单纯的供需预测可能不足以反映市场真实状况。

　　国际能源署（IEA）在最新月度报告中指出，今年第四季度全球原油库存可能创历史新高，并延续至2026年初。报告认为，这一过剩主要源于多个大型发展中国家的石油消费低于预期，同时OPEC+以及美国、加拿大、圭亚那和巴西等地区的产量持续上升。投资银行对此也持类似观点，例如高盛预计明年布伦特原油可能跌破每桶55美元，并预测年末日均供应过剩约180万桶。然而，Moneta Markets外汇提醒投资者，这类预测虽广泛引用，但未必完全准确，需要结合实物库存及全球供应流动性进行综合分析。

　　实物市场数据显示，Oxford Energy分析认为，OECD国家今年上半年原油库存仅增加了400万桶，仍显著低于五年平均水平，差距达1.22亿桶。美国库存情况也呈类似趋势，虽然每周能源信息署（EIA）报告显示库存波动，但长期趋势显示整体库存下降，反映需求依然稳健。Moneta Markets外汇指出，这意味着所谓“大规模供应过剩”的风险可能被市场高估，油价承压程度或低于普遍预期。

　　浮动储油也是观察供应压力的重要维度。疫情期间，全球浮动储油激增，供应过剩一度严重。疫情后，浮动储油一度下降，但随着西方对俄罗斯制裁实施，浮动储油水平再次上升。然而，Oxford Energy的数据显示，当前浮动储油水平仍低于2022年的峰值，这表明市场整体供应压力并未达到预期极端水平。Moneta Markets外汇认为，浮动储油的变化提供了实物市场健康程度的重要参考，也反映出部分供应过剩的担忧可能被夸大。

　　油品加工及出口数据同样显示市场韧性。若供应过剩，一部分原油将进入储存，包括成本较高的浮动储油，其余则用于生产燃料及其他石油产品。市场数据显示，主要出口国的油品出口并未出现大幅增长，整体需求保持稳定。Moneta Markets外汇认为，这进一步佐证了实物市场的稳定性，提示投资者全球油价压力可能低于市场普遍预期。

　　随着市场等待OPEC下一次会议以应对潜在的供应过剩，投资者关注的不应仅是预测数据，更应关注实物市场变化。正如ING分析师指出，即便全球供应存在潜在过剩，OPEC+若重新执行减产，其对价格的拉动效果也可能有限。Moneta Markets外汇认为，投资者在决策时应结合库存数据、浮动储油水平以及各地区油品需求状况，这些实物市场指标往往比预测模型更能反映油价走势的真实风险和机会。

　　总体来看，Moneta Markets外汇认为，尽管市场上关于油市供过于求的声音不断，但从实物库存、浮动储油及油品出口等多维数据观察，全球油市的健康状况仍不容忽视。投资者应保持对数据的敏感性，谨慎评估潜在供应过剩的实际影响，以便在油市波动中寻找稳健的交易机会。

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