中证报中证网讯(记者王辉)知名量化私募星阔投资9月8日表示，近期A股市场科技成长主线与小市值风格持续活跃，中证2000指数作为小微盘股的代表性指数，其高弹性特征显著，今年以来的累计涨幅在主流宽基指数中名列前茅。而中证2000指数的波动率也相对偏高，在市场情绪切换时的潜在回调风险不容忽视。在此背景下，今年以来，量化行业推出的各类中证2000指增保护策略，有望成为攻守兼备的复利资产策略。

　　星阔投资认为，中证2000指数的成分股数量较多、行业分散，为量化投资策略获取超额收益提供了广阔空间。但相较于主流宽基指数，中证2000指数的波动更大，从而导致中证2000指增策略产品的回撤较高，降低了投资者的持有体验。为此，该机构在中证2000指增策略的基础上，创新引入了中证1000指数超远期平值看跌期权进行对冲保护，构建了中证2000指增保护策略。该策略旨在管控组合的下行风险，同时力争保留标的指数的上行收益。得益于回撤风险的有效管控，该策略能够实现风险收益比的优化，具有突出的复利资产潜力。

　　据了解，中证2000指增保护策略中的期权对冲机制在于“静态对冲与动态优化”相结合。在初始建仓时，组合以1:1的名义本金比例买入超远期平值看跌股指期权，为股票多头头寸提供下跌风险保护。此外该策略会通过量化期权管理模型，精细动态优化期权头寸，并在市场极端上行、期权时间价值显著衰减时实施部分退出机制，有效降低实际的期权对冲成本。

　　星阔投资认为，当前量化行业推出的各类中证2000指增保护策略，具有多个方面的特色。第一，在股市下跌阶段，期权端的盈利能够有效补偿股票持仓的损失，避免组合大幅回撤，有效管控组合的下行风险。第二，在股市上涨阶段，相对于股指期货，看跌期权保护策略能尽可能地保留指数本身的上涨收益。此外，一些创新的中证2000指增保护策略，能够通过动态调整股指期权头寸，持续优化对冲成本，从长期维度看有望更好实现复利效应的积累。

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