信达证券发布研报称，25Q2油运业务环比改善。25Q2，中远海能外贸油运毛利润环比25Q1高增40.3%;招商轮船油轮运输净利润环比25Q1高增65.5%。该行认为行业供需紧俏的情况有望持续支撑运价，维持“看好”评级。建议关注中远海能(600026.SH)、招商轮船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)。

　　信达证券主要观点如下：

　　供给端

　　近期美国对伊朗油品贸易收紧。2025年8～9月，美国陆续制裁多艘参与伊朗油品转运的油轮。

　　现阶段受制裁油轮运力

　　根据Clarksons数据，截至2025年9月6日，全球受制裁油轮合计运力10231.68万载重吨，较2025年年初水平提升84.08%，占全球油轮运力比重从2025年初的8.30%提升至2025年9月6日的15.06%。

　　2025年计划交付油轮

　　截至2025年9月，2025年计划交付的油轮(1万载重吨以上)运力共1246万载重吨，占全球原油油轮运力比重仅1.77%。

　　需求端

　　近期中国原油进口量同比增速回正，OPEC+会议宣布持续增产。2025年7月，中国原油进口量实现0.47亿吨，同比增长11.48%;2025年1～7月，中国原油进口量实现3.27亿吨，同比增长2.8%。2025年9月7日，OPEC+会议决定10月起月度增产13.7万桶/日，提前撤销前期的减产计划。

　　运价情况

　　受益于供需紧俏，同比高增。根据Clarksons数据，截至2025年9月5日，全球油轮加权平均等效期租租金(TCE)收于3.49万美元/日，同比高增53.53%，其中，全球原油油轮加权平均等效期租租金(TCE)收于5.32万美元/日，同比高增82.89%。分航线看，截至2025年9月4日，BDTI-TD3C航线(波斯湾→远东)等效期租租金(TCE)实现5.38万美元/日，同比高增143.35%。

　　风险因素：船队规模扩张超预期;环保监管执行力度不及预期;地缘政治风险。

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