日本政坛突然飞出“黑天鹅”。

　　受日本首相、自民党总裁石破茂辞职影响，今日早间，日元汇率直线跳水，美元兑日元汇率一度大涨0.79%。有分析指出，短期看，日本政治不稳定性位于高位，市场波动性或有所上升。

　　与此同时，美日关税协议的核心条款——5500亿美元的日本对美国战略投资的运作细节曝光。根据哈德逊研究所（Hudson Institute）最新发布的分析报告，美国总统特朗普将对投资项目拥有最终决定权，而日本如果拒绝为选定的项目出资，将面临美国施加新关税的风险。

　　日元直线跳水

　　9月8日早间，日元汇率直线跳水，美元兑日元汇率一度大涨0.79%，截至北京时间9:00，涨幅为0.63%。

　　日本股市则高开高走，截至北京时间9:00，日经225指数涨1.81%，日本东证指数涨1.05%。

　　消息面上，据央视新闻，当地时间9月7日，日本首相、自民党总裁石破茂在首相官邸举行紧急记者会，宣布决定辞去自民党总裁职务。

　　石破茂在记者会上表示，在选出新总裁之前，他将尽到自己的责任。他重申自己并非留恋职位，而是在合适的时机作出判断，同时对此前的选举失败结果负责。

　　石破茂表示，去年9月很多人选择由他出任自民党总裁，但未能达到这些人的期待，他对此感到惭愧。石破茂称，最大的遗憾是还没能消除民众对政治的不信任，包括自民党“黑金”丑闻等问题。

　　石破茂说，自己将不再参加下一任自民党总裁选举。

　　有分析指出，随着石破茂正式宣布辞任，自民党将临时举行党总裁选举，获胜者将接替石破茂成为日本新一任首相。预计9月8日自民党将宣布总裁选举的具体时间，并开放候选人报名。此后候选人有1—2周时间进行党内竞选，并进行党内投票。如果第一轮党内投票（国会议员+地方党员）无人过半，则举行第二轮投票（国会议员以及47都道府县代表票），获胜者成为自民党新总裁，并将被国会确认为新任首相。

　　保守派高市早苗以及农林水产大臣小泉进次郎是主要竞争者，高市早苗在去年的自民党总裁选举中以微弱差距败给石破茂，目前是自民党总裁的最热门人选，拥有最高民调支持率和派系资源；农林水产大臣小泉进次郎是前首相小泉纯一郎之子，在基层选民中具有较高人气，但派系资源不及高市早苗。日经新闻的最新民调显示，高市早苗（23%）和小泉进次郎（22%）的支持率领先。

　　华泰证券认为，短期看，日本政治不稳定性位于高位，市场波动性或有所上升。参考以往的自民党总裁选举，自民党在总裁突然更替时通常会压缩选战周期，以避免政局出现真空，预计本次自民党总裁选举有望在9月下旬至10月上旬完成、新首相或在10月就任。但在这一过渡期内，党内派系博弈加剧，日本政治不确定性将位于较高水平，可能对市场产生影响。考虑到高市早苗胜选概率更高，且强调财政扩张以及增加国防开支，财政扩张预期或推高美股以及日元，但日债收益率或面临进一步上行压力。

　　日本专家表示，鉴于目前日本自民党在参众两院中的局面，参加新任总裁选举者将会减少。日本法政大学政治学教授白鸟浩表示，按照目前的情况来看，“自公联盟”在众议院没有取得过半数，参议院也只是少数派，没有取得过半数，很可能将完全无法推进自己想做的事情。在这种情况下敢于主动举手表示自己想成为首相的人可能会比较少。

　　美日关税协议细节披露

　　随着美日新贸易协议正式实施，其核心条款——一笔高达5500亿美元的对美战略投资的运作细节也随之浮出水面。

　　据央视新闻报道，当地时间9月4日，特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协议。根据白宫声明，该协议涵盖了关税调整、市场准入等多个领域。但市场最为关注的，无疑是作为交换条件，日本承诺向美国进行的5500亿美元投资。

　　协议签署后，两国政府发布了一份联合声明和一份谅解备忘录（MOU），这份备忘录详细规定了投资的治理结构、决策流程与利润分配机制。

　　备忘录的核心内容显示，这笔投资的决策权将高度集中于美方。根据哈德逊研究所最新发布的一份分析报告，美国总统特朗普将对投资项目拥有最终决定权，而日本如果拒绝为选定的项目出资，将面临美国施加新关税的风险。尽管协议同时规定，日本企业在项目供应链中享有优先权。

　　备忘录中最引人注目的条款，莫过于其独特的利润分配机制，这直接回应了外界对于“90%利润归美国”的疑问。

　　根据条款，每一个投资项目都将设立一个由美国或其指定人管理的特殊目的载体（SPV）。项目产生的利润，将首先按照美日双方各50%的比例进行分配，直到日本方面收回其对该项目的全部初始投资。

　　当日本的本金完全收回后，利润分配比例将发生根本性变化：美国将获得此后所有利润的90%，而日本仅获得10%。

　　分析指出，这种结构使日本的投资性质更类似于一笔“债务”，而非传统的“股权”。美国首先需要“偿还”日本的本金，但在“还本”结束后，日本仍能作为“债权人”持续获得10%的长期收益，这对于超长期项目而言可能依然是一笔可观的回报。

　　这笔5500亿美元的资金将精准投向华盛顿认定的关键战略领域，其中包括，半导体、制药、关键矿产、造船、能源（包括管道）、人工智能（AI）和量子计算。分析认为，此举旨在推动通常行事保守的日本企业，去承担风险更高但战略意义重大的投资。

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