行情表现

日内消息

　　1、光大期货：白银再创新高！新一轮行情在路上？

　　周二白银大涨2%，主力合约盘中上冲9900点，再创新高。外盘白银同样刷新高点，截止国内午盘收盘，COMEX白银涨超2%，盘中刷新自2011年9月以来的新高。本周市场聚焦美联储降息预期，基于上月疲弱的就业数据，本周五非农数据或成为预期降息幅度的关键指标，此外美债规模超预期也推动贵金属上涨。白银不仅受金融属性影响，同时强劲的工业需求也在被深度挖掘，为其价格上涨提供了额外动力。本周五非农就业数据成为市场焦点，当前预期值在7.8万人。上月公布的7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来新低，且5月和6月数据均遭下修，失业率也爬升至4.2%，劳动参与率跌至62.2%，创近三年最低。分项数据来看，制造业岗位连续三个月负增长，7月再减1.1万人，拖累就业数据。另外，美联储主席在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，认为当前就业面临的下行风险上升，使就业数据的“含金量”继续上升。一旦就业等宏观数据超预期下行，弱美元背景下，贵金属或存在上冲动力。

　　2、贵金属将维持高位震荡 白银或因工业属性支撑表现略强于黄金

　　基于当前宏观环境与产业动态，贵金属市场短期内将延续震荡格局。宏观层面，市场对美联储9月降息的预期持续升温，但鲍威尔在杰克逊霍尔释放的谨慎信号表明降息路径将是渐进的，这种预期与现实的落差令美元承压的同时也限制了金银的上行空间。地缘政治方面，俄乌局势出现谈判迹象削弱了避险需求，但特朗普政府的贸易政策不确定性仍为市场提供支撑。产业需求呈现分化态势：白银在汽车行业复苏和新能源领域需求支撑下表现相对坚韧，COMEX白银周内涨幅显著；黄金则更多受制于美债利率波动和风险偏好变化。短期内，投资者需重点关注本周非农就业数据对美联储政策预期的进一步指引，预计贵金属将维持高位震荡，白银或因工业属性支撑表现略强于黄金。(国元期货)

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　9月2日上海白银现货价格报价9821.00元/千克，相较于期货主力价格（9824.00元/千克）贴水3.00元/千克。

机构观点

　　南华期货：贵金属强势归来短期关注美经济数据干扰

　　【降息预期与基金持仓】年内降息预期保持平稳。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为10.4%，降息25个基点的概率为89.6%；美联储10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率47.9%；美联储12月维持利率不变的概率1%，累计降息25个基点的概率为13.2%，累计降息50个基点的概率为47.4%，累计降息75个基点的概率为38.5%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在977.68吨；iShares白银ETF持仓维持在15310吨。库存方面，SHFE银库存日增12.2吨至1207.2吨；截止8月22日当周的SGX白银库存周减5吨至1281.8吨。

　　【本周关注】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增20.91吨至977.68吨；iShares白银ETF持仓周增21.18吨至15310吨。短线基金持仓看，根据截至8月26日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增1721张至214311张，其中多头微增490张，空头减少1231张；白银非商业净多微降83张至46466张，其中多头增加125张，空头增加208 张。库存方面，COMEX黄金库存周增11.26吨至1210.73吨，COMEX白银库存周增303.1吨至16118.84吨；SHFE黄金库存周增2.17吨至39.624吨，SHFE白银库存周增86.87吨至1196吨；上海金交所白银库存（截至8月12日当周）周减5吨至1281.9吨。

　　【本周关注】本周数据密集，重点关注周五美非农就业报告、周四“小非农”ADP就业数据预热、周三JOLTS职位空缺数、周二ISM制造业与周四服务业PMI等数据。事件方面，周三21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书，23：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话；周五07：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收大阳柱，预示偏强格局。伦敦金在连续突破3400以及3450后，将继续测试3500阻力，突破后可进一步看高至3700。伦敦银已突破39.5-40整数关口阻力，下一目标位上抬至44-45区域。操作上仍维持回调做多思路，前多则继续持有。

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