【盘面回顾】

　　沪镍主力合约日盘收于120990元/吨，下跌0.69%。不锈钢主力合约日盘收于12850元/吨，下跌0.19%。

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为122850元/吨，升水为2250元/吨。SMM电解镍为121750元/吨。进口镍均价调整至120950元/吨。电池级硫酸镍均价为27700元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为2859.09元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-3.2%。8-12%高镍生铁出厂价为942元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-2.95%。纯镍上期所库存为26943吨，LME镍库存为209220吨。SMM不锈钢社会库存为933400吨。国内主要地区镍生铁库存为33111吨。

　　日内沪镍不锈钢回调前日涨幅，目前信号尚不明确，跟随大盘浮动较多。镍矿目前整体较为稳定，预计印尼九月第一期基准价仍有小幅下行，升水将持续坚挺；菲律宾周内装运有一定降雨，后续九月有降雨预期，但是整体影响有限。镍铁短期仍然相对坚挺，目前部分成交大单稳定在940一线以上，镍铁支撑较为坚挺。不锈钢方面日内走势偏同样震荡，关注九十月旺季来临需求回暖情绪走势，目前多空仍有博弈。硫酸镍方面近期盐厂有一定挺价情绪，成交价格较为稳定，目前MHP市场流通偏紧，价格坚挺。宏观层面持续追踪九月降息预期。美国钢铁协会致函白宫要求干预英美资源向五矿资源出售巴西镍矿。

　　【盘面回顾】沪锡指数在周四走强，报收在27.2元每吨；成交9.3万手，成交量小幅回落；持仓5.9万手，持仓持续上升。

　　【核心逻辑】锡价在周三的走强或许和供给端相对偏紧仍然相关。宏观方面，特朗普在社交媒体高调宣布，解除美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）职务"立即生效"。但库克最新回应称，称特朗普无权解雇她，她将继续履行职责。而特朗普此举一旦获得成功，距离“掌控美联储”将更近一步。基本面，锡锭社会库存的连续两周回落或为锡价提供上升的动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，在价格不高于27万元每吨的情况下，仍有接货意愿。短期锡供给端仍然没有放量，一旦出现冶炼厂检修或检修时间延长，都利好锡价。

　　【南华观点】震荡偏强。

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