早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.09%至1064.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.78%至291.8美金/短吨

　　1.Anec：巴西8月大豆出口量料为890万吨，前一周预估为894万吨；豆粕出口量料为213万吨，前一周预估为233万吨。

　　2.油世界：巴西大豆出口在8月25日当周再一次达到209万吨的高点，这带动8月1日以来的累积出口达到726万吨。

　　3.油世界：阿根廷计划于2026年3-5月期间收获的大豆种植面积预计下滑70-100万公顷，农户正转向更有吸引力的作物上。

　　4.我的农产品：截止8月22日当周，油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81%。大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.4万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.8%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71%。

　　2.套利：MRM05价差逢低做扩

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖价格震荡，主力合约涨0.03(0.18%)至16.42美分/磅。伦白糖价格上涨，主力合约涨2.1(0.43%)至488.4美元/吨。

　　1、巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前四周出口糖和糖蜜281.39万吨，较去年同期的280.62增加0.77万吨，增幅0.27%；日均出口量为17.58万吨。2024年8月，巴西糖出口量为392.08万吨，日均出口量为17.82万吨。

　　2、沐甜讯：加工糖报价持稳，总体成交一般。具体情况如下:辽宁:中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价6080元/吨，优级糖报价6090元/吨，报价不变，精制糖报价6250元/吨，绵白糖报价65830元/吨，药用糖6750元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价6080元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6200元/吨，绵白糖报价6250元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6480元/吨，优级绵白糖报价6630元/吨，精制幼砂糖报价6930元/吨，普通幼砂糖报价6680元/吨，报价不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价6080元/吨，报价不变，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价6050元/吨，报价不变，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6140元/吨，报价不变，成交一般

　　3、截至8月19日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1038222手，较前一周减少2291手。投机多头持仓179365手，较前一周减少11403手；投机空头持仓310352手，较前一周增加4227手；投机净空持仓为130987手，较上周增加15630手。

　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低，不过巴西糖累计产量减幅继续缩小。市场对于巴西糖产量预期过高，但是目前实际糖产仍偏低，现实与预期有一定偏差，因此最终产量仍有一定不确定性。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖走势偏震荡。关注巴西糖产进度。

　　国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。

　　3.期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.19%至53.46美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.43%至4451林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2025年8月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.4%，产量环比上月同期减少1.21%。

　　2.据外电消息，印尼首席关税谈判代表表示，美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外。首席经济部长在接受媒体采访时表示，一旦双方达成最终协议，豁免将生效，但由于美国正忙于与其他国家的关税谈判，因此尚未设定时间表。

　　3.据外电消息，印度植物油行业组织IVPA敦促政府取消自2022年7月起实施的税收抵免退税限制，称这些限制令运营资金紧张，并阻碍了该行业的投资。在现行制度下，食用油需缴纳5%商品及服务税，而包装、化学品和加工材料等投入材料需纳税12-18%，导致大量未使用的税收抵免累积。在理事会于2022年7月实施限制措施之前，食用油行业一直根据现有的GST规定，在2021-22财年前享受投资税收抵免(ITC)退税。IVPA要求政府将食用油与黄油和酥油等其他必消品(仍可享受退税优惠)同等对待，并表示政策稳定对投资和降低进口依赖至关重要。

　　4.据外媒报道，俄罗斯农业部最新通报显示，自9月起将恢复葵花籽油及其副产品的出口关税。具体调整为：葵花籽油出口关税上调至5746.2卢布/吨(71.2美元/吨)，葵花籽粕出口关税定为1119.4卢布/吨。俄罗斯在8月份临时取消相关产品出口税后，重新恢复对葵花籽油和葵花籽粕的出口征税政策。

　　1.单边：短期油脂回调幅度可能有限，可考虑回调后继续分批逢低试多。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.7%，收盘为406.5美分/蒲。

　　1、8月27日(周三)，南非政府作物预测委员会(CEC)表示，与上一年度节相比，南非2024/2025年度玉米收成将增加23%。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年8月22日，北方四港玉米库存共计127.2万吨，周环比减少23.9万吨；当周北方四港下海量共计27.1万吨，周环比减少5.80万吨。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年8月22日，北方四港玉米库存共计127.2万吨，周环比减少23.9万吨；当周北方四港下海量共计27.1万吨，周环比减少5.80万吨。

　　4、截至8月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.8万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅1.57%，月增幅0.53%；年同比增幅31.41%。

　　5、8月28日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格稳定，华北产区玉米继续回落。

　　美玉米短期底部震荡，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格回落。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米回调短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹态势。其中东北地区13.3-13.5元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区13.4-13.6元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区13.5-14.3元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区13.6-13.8元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区13.5-13.7元/公斤，持平；华南地区13.3-14.9元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月26日当周，全国7公斤仔猪价格347元/头，较8月22日下跌16元/头，15公斤仔猪价格445元/头，较8月22日下跌16元/头，50公斤母猪价格1599元/头，较8月22日下跌13元/头；

　　3.农业农村部：8月27日“农产品批发价格200指数”为116.31，上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.85，上升0.26个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.92元/公斤，下降0.4%

　　规模企业出栏量快速增加后，预计近期出栏可能有所放缓，普通养殖户出栏整体变化不大，二次育肥出栏压力可能有所减少，整体供应压力预计有所好转，现货开始有阶段性稳定表现，期货预计整体反弹比较有限，震荡运行为主。

　　花生

　　1、全国均价4.21元/斤，下跌0.03元/斤，其中，河南白沙通货米4.3-4.4元/斤不等、8个筛价格4.7-4.8元/斤，大杂通货米4.15元/斤左右，以质论价，不上量。下游食品加工厂刚需采购、部分以消化库存为主，个别油厂少量收购通货米，近期北方部分产区持续降雨，影响花生果收获、晾晒等工作开展，上市进度延迟。

　　2、春花生产量有限，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂收购油料米，合同价7300元/吨左右。

　　3、花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14790元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16800元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　部分花生现货开始上市，河南新季花生回落，东北花生也在回落。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂基本停收，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂等待新作收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，部分春花生开始上市，最近油脂偏强，01花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。

　　1.单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.08元/斤，较上一交易日价格上涨0.07元/斤，主销区均价3.32元/斤，较上一交易日价格上涨0.07元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到7车。今日全国主流价格以稳为主，今日北京各大市场鸡蛋价下落2元每箱，北京主流参考价155元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价155元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格155-156【落2】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格有落；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红2.8-3.5元/斤，条纹2.84.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.83.0元/斤。冷库货源出残率偏高，客商采购积极性一般，成交不旺。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格2.8-3.5元/斤，果农要价2.8-3.5元/斤，主流成交价格区间2.8-3.5元/斤。

　　现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果优果率低，好质量价格高，差质量价格低。晚熟富士可能和早熟苹果有相同的生长情况，因此我们预计新季富士上市初期价格偏高，预计短期盘面震荡略偏强为主。

　　1、单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.02(0.03%)至66.65分/磅。

　　1、美棉主产区(92.9%产量占比)平均气温83.51℉，同比低1.82℉；平均降雨量为0.82英寸，同比高0.06英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温84.78°F，同比低4.22℉；平均降雨量0.51英寸，同比高0.46英寸。美棉主产区及得州气温、降水小幅下行。夏季高温期即将结束，美棉生长进度滞后，但优良率偏高，作物预期较好。

　　2、截至2025年8月23日，2025/26年度印度棉种植面积为1078.7万公顷，较上一年度同期低35.2万公顷，同比下滑3.2%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间同期存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。截至8月23日，印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积373.5万公顷，同比下滑8%；古吉拉特邦206.8万公顷，同比下滑12.3%；特伦加纳邦181.8万公顷，同比增长6.4%。印度棉种植面积增长放缓，预计不会超过去年的1130万公顷。

　　3、截止8月23日当周，巴西(98%)棉花总的收割进度为60.3%，环比增加11.4个百分点，较去年同期慢15.8%。收割进度同比降幅维持，主要是马托格罗索州同比落后较多，因种植阶段受雨水偏多影响拖累种植进度，进而收获滞后。

　　风险提示

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