三季度开始，养殖盈利有所缩减，刺激养殖端加速生猪出栏节奏，生猪交易均重持续下降。伴随着大体重生猪供应的减少，肥-标猪价差逐渐扩大，考虑当期生猪交易体重处于阶段性低位，同时近期二次育肥补栏量较少，四季度大体重生猪供应或仍有一定缺口，同时气温下降后大体重生猪需求提升，肥-标猪价差或继续扩大。

　　三季度以来肥-标猪价差逐渐扩大

　　进入三季度以来，生猪价格震荡下降，全国生猪均价由最高7月3日的15.33元/公斤最低降至8月18日的13.67元/公斤，累计降幅达11.02%。生猪养殖盈利缩水，养殖端出栏积极性较高，生猪供应较为充沛，同时高温天气下终端猪肉需求疲软，导致生猪价格震荡下降，截至8月25日，全国生猪均价为13.75元/公斤，同比降幅30.66%。

　　与生猪价格走势不同，三季度以来肥-标猪价差逐渐扩大，全国肥-标猪价差由7月1日的0.29元/公斤扩大至8月25日的0.48元/公斤。由于前期养殖端加速生猪出栏节奏，叠加夏季生猪增重速度减慢，大体重生猪供应略有减少，叠加高稳天气下生猪运输损耗较大，肥-标猪价差逐渐扩大。伴随着四季度气温继续下降，猪肉需求旺季来临，肥猪价格优势能否持续显现？

　　生猪交易均重同比下降

　　2025年春节假期过后，养殖端对二季度猪价有看涨预期，压栏增重现象逐渐增多，全国生猪交易均重于5月8日达到近3年以来的最高点126.51公斤，要高于2023-2024年肥猪需求旺盛的四季度。随着二季度猪价上涨乏力，养殖盈利逐渐缩水，养殖端出栏积极性提升，生猪交易均重逐渐下降，截至8月21日，全国生猪交易均重为124.03公斤，较5月份高点降幅1.96%，较2024年同期降幅0.51%。虽然气温下降后，生猪增重速度加快，但目前生猪出栏仍处于降体重周期，伴随着生猪交易体重的继续下降，可出栏大体重生猪数量有限，未来气温下降后，大体重生猪需求逐渐提升，或导致南方部分肥猪需求区域供应出现一定缺口。

　　大体重生猪存栏占比处于低位

　　据卓创资讯监测数据显示，截至7月末，全国121-140公斤生猪存栏占比为15.56%，较2024年同期下降0.13个百分点；141公斤以上生猪存栏占比为1.12%，较2024年同期下降0.29个百分点。

　　因前期养殖端加速出栏，目前北方地区养殖集团生猪出栏均重已降至120公斤左右，大体重生猪存栏同、环比均减少。一方面，仔猪育肥企业于8月份集中出栏生猪，目的是在生猪出栏后再次补栏仔猪，以确保在春节假期前出栏生猪；另一方面，因7-8月份二次育肥补栏减少，9月份二次育肥出栏对市场影响将减弱，即大体重生猪不会出现集中出栏的现象。因此，考虑当前的生猪交易体重及不同体重生猪的存栏结构，9月份大体重生猪供应或仍偏少。

　　四季度肥-标猪价差或继续扩大

　　综上所述，进入三季度以来，肥-标猪价差逐渐扩大。考虑未来气温下降后，生猪增重速度加快，大体重生猪供应量有所增加，但因当前大体重生猪存栏占比少，同时生猪交易均重降至阶段性低位，未来大体重生猪供应或仍相对偏紧。因2024年生猪产能持续增多，伴随着生猪产能逐渐释放，2025年理论生猪出栏量持续增多，因此2025年9-12月份标猪供应或仍较充沛，但大体重生猪出栏偏少的情况下，9-12月肥-标猪价差或继续扩大，预计进入四季度末的腌腊旺季后，全国肥-标猪价差或扩大至0.8-1.0元/公斤。