8月25日，国内期货市场整体呈现震荡偏强格局，部分品种受宏观政策预期及产业逻辑支撑影响显著。

　　黑色系表现突出，焦煤主力合约jm2601收于1215.50元，日内涨幅达6.48%，焦炭主力合约亦录得4.36%的涨幅，主要受益于市场情绪回暖及成本端支撑。贵金属方面，沪银主力合约ag2510收于9394元/千克，上涨1.89%，上周五晚间美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会讲话释放降息信号，资金风险偏好回升。

　　国内股指期货市场整体延续强势，四大股指期货合约均实现不同程度的上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨幅最大，达到2.29%，成交额和成交量也均居首位，显示出市场对权重股的偏好。上证50股指期货（IH）紧随其后，涨幅2.14%。中证500（IC）和中证1000（IM）虽然涨幅稍低，但也分别录得1.8%和1.27%的上涨。

　　整体来看，宏观宽松预期与部分产业供需改善共同推动市场情绪修复，但需警惕短期估值偏高带来的技术性回调风险。

　　平安席位减多热卷

　　徽商席位加多焦煤

　　东财、徽商席位减多螺纹钢

　　乾坤席位减多豆油

　　瑞银席位减多低硫燃油

　　摩根、乾坤席位加多豆粕

　　中信、永安、国君席位加多豆粕

　　华泰、东证、光大席位加空螺纹钢

　　东证、海通、国君、永安席位加空纯碱

　　海通、东证、国君、永安、中信席位加空玻璃

　　纯碱

　　近期纯碱现货市场呈现“高库存、弱需求、低价格”特征，厂家库存创历史新高，下游玻璃行业去库缓慢，现货价格承压下行。纯碱期货受交割压力、产能预期压制等因素呈现震荡偏弱走势，但价格跌破成本线后或存在超跌修复机会。后续则需关注远兴能源新产能投放进度、青海环保政策落地情况及玻璃库存去化节奏，若需求端超预期回暖，可能引发市场情绪好转。

　　多晶硅

　　近期多晶硅价格延续涨势，受到六部委联合召开的光伏产业座谈会的消息影响，给已略显上涨乏力的多晶硅价格带来短期支撑。目前多晶硅市场处于政策预期与供需现实的拉锯战中，供需基本面并未发生根本改善，高库存、弱需求、高产量的三重压力依然存在，8月多晶硅环节或将累库2-3万吨，主要由于一线大厂复产导致。但高库存与供应过剩的局面已经开始引发行业自我调整，在行业自律要求下，多家企业已规划减产、限售等事宜，若后续减产、限售落实到位，反内卷政策推动下，限产收储政策落地。未来多晶硅期货价格经历震荡调整后或仍有再次冲高的可能。

　　目前低硫燃料油成本端出现反弹，但新加坡燃料油供应充足，库存处于高位，下游船用燃料油需求保持稳定，低硫燃料油贴水偏弱。基本面来看，低硫燃料油需求表现疲软，尤其南亚夏季发电需求未见明显增长并面临季节性回落的风险。尽管东西方套利经济性仍不理想，但8月预计新加坡将接收来自西方的低硫燃料油套利货量高于7月水平。整体来看，低硫燃料油市场短期反弹空间有限，需警惕供需失衡带来的下行压力。

　　沪深300股指

　　当前各股指均震荡上涨，且股市成交金额已连续多个交易日超过 2 万亿元，这一活跃的交投态势表明投资者情绪偏向积极乐观，而随着增量资金持续入市，正进一步推动股指估值端实现持续修复。当前政策面的利好预期对股指形成了较强支撑，其中反内卷政策从供给端、促消费政策从需求端分别发力，共同推动供需结构优化，不仅促进了价格指数温和回升与企业利润修复，更助力 “消费复苏 - 企业营收改善 - 员工薪资提升 - 居民消费信心上升” 这一正向循环的构建。从资金面来看，当前市场资金面整体偏宽松，固收类资产收益率处于较低水平，财富管理领域的资金后续向高收益资产转移的需求较强，这将为股市带来持续增量资金，7 月非银存款数据同比大幅多增也恰好反映出了这一资金迁移的迹象。短期内股市风险偏好较为积极乐观，股指将维持震荡偏强的运行态势。

　　焦炭

　　近日焦炭市场呈现“现货提涨落地与期货震荡走弱”的分化格局。现货端第七轮提涨全面落地，焦企利润修复至盈亏平衡线上，供应端产能利用率小幅回升；期货端受基本面边际趋弱及政策调控影响，价格延续阶梯式回落。短期市场供需紧平衡格局未改，但边际支撑减弱，预计后续价格或维持区间震荡。

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