【盘面回顾】沪铜指数在周三小幅下滑，报收在7.86万元每吨；成交12.8万手，成交量止跌；持仓46万手，持仓量回升；上海有色现货升水190元每吨。

　　【产业表现】第一量子矿业公司已正式启动其在赞比亚Kansanshi铜矿的12.5亿美元扩建项目。这项目包含一座新加工厂和扩大熔炼产能的S3项目，预计Kansanshi铜矿的矿石处理能力将几平翻倍，冶炼厂产能提升约25%，并开辟新的矿坑进行开采。曾是非洲最大铜矿的Kansanshi铜矿，预计到2044年将实现年均25万吨的铜产量，较2024年的17.1万吨显著提升。随着Cobre Panamá矿停产，赞比亚目前通过Kansanshi以及及其附近的Sentinel矿，贡献了第一量子公司超过90%的产量。

　　【核心逻辑】铜价在周三小幅下滑，说明当价格高企后，下游需求短时间无法消化。短期来看，铜价或继续以震荡为主。随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了此前的预期，不过需要一定的时间来消化价格的上升。宏观方面仍需关注鲍威尔在全球央行年会上的发言。短期来看，美元指数在下方的支撑较强，对于有色金属整体估值起到一定的压力作用。

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