牛市并非一成不变，不同阶段特征迥异。

想在牛市中用期权放大收益、管理风险,策略必须“与时俱进”。

1.​牛市初期:蛰伏已过，方向初现

A)犹豫期

◆特点:市场触底反弹，方向上仍有怀疑。不确定后市是否上涨?

◆波动率(IV):市场刚从恐慌中走出，不确定性仍存，认沽IV相比认购有溢价
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◆核心策略:卖出认沽期权

◆理由:方向上不看跌，市场见底有一定支撑,通过卖认沽赚权利金。

◆优势:赚时间价值胜率较高,有一-定容错率。若被行权，也可以目标价(行权价)获得标的，符合抄底思路。

◆劣势:若市场继续下跌，卖方风险暴露较大,需及时止损。

B)确认期

◆特点:突破一些前期阻力位,市场信心恢复,趋势初步确认。

◆波动率(IV):标的走势较温和，波动较前期回落，IV较低。

◆核心策略:认购牛市价差

◆理由:趋势确认，但预期上涨初期涨幅较温和。牺牲部分上行空间抵御时间价值衰减。出认购的收入部分抵消买入成本，适合更稳健地参与.上涨。

◆优势: 成本低于裸买购;时间损耗影响减小;最大风险有限且已知;在温和上涨中收益效率高

◆劣势:收益有上限(被卖出购的行权价封顶) ;若市场暴涨超出预期，应快速将_上方认购平仓。

牛市中期:趋势明朗，持续爬升

A)加速期

◆特点:日K呈陡峭拉升状,涨速明显加快

◆波动率(IV) :买方情绪高亢，IV持续上升

◆核心策略:买入认购期权

◆理由:强烈看涨，预期快速大幅上行，用杠杆化工具捕捉主升浪。强劲的Delta收益(方向性收益)和Vega收益( 隐波继续上升)可覆盖时间衰减成本，并放大收益。

◆优势:潜在收益巨大(理论上无限) ;

Gamma效应下充分享受标的加速上涨;可获得隐波飙升的加持。

◆劣势:若上涨停滞或回调，将受时间与波动率回归的双重损失。

B)稳定期

◆特点:稳健上行，回调温和，情绪稳定,上升趋势明确。

◆波动率(IV) :亢奋期已过,隐波从高位逐步回落至常态区间

◆核心策略:牛市认购价差

◆理由:持续看涨，但预期上涨速度放缓、空间可能受限( 前期已累积较大涨幅)。因市场隐波较高,用卖出上方认购的丰厚收入降低策略成本。

◆优势:上方的卖购可减少波动回落的影响;最大风险有限且已知;在温和上涨中收益效率高

◆劣势:收益有上限(被卖出购的行权价封顶) ;若市场暴涨超出预期,无法捕捉所有涨幅

牛市末期:盛宴尾声，波动加剧

变盘期

◆特点:高位宽幅震荡，上涨伴随较大回撤,上涨速度加快，波动加大，可能出现短期超买

◆波动率(1V): 可能再次攀升。受情绪推动,短期波动加剧，市场分歧加大，期权溢价可能变厚。

◆核心策略:前期的盈利部分买入虚值认购期权

◆理由:谨慎看涨但警惕大幅回调风险。用极低的成本( 虚值合约权利金便宜)押注市场在震荡中继续.上行的机会。前期收益落袋的同时，保留捕捉短期暴涨的机会(高波动下暴涨概率相对提升)。

◆优势:成本极低,风险绝对可控;潜在收益率极高(若发生暴涨) ;高隐波下若标的突破，隐含波动率可能进一步推升期权价格(Vega收益)。

◆劣势:胜率通常较低(需强劲突破) ;时间价值损耗极快(Theta-);对时机要求极高,属于“彩票”性质最后一搏的性质。

牛市的剧本每次不同，但期权策略的选择万变不离其宗，方向选定后,还需锚定关键维度---速度、波动率:

速度定基调:看涨强度决定策略风险敞口(温和→搭配卖方收权利金降低成本，强烈→单腿享受杠杆收益)，

波动率定策略:隐波(IV)是核心变量! 筛选最能利用当前“风势”，在升波趋势中，月买方正Vega享受升波盈利;在波动回落时学会增加卖权，用权利金收益规避高成本。

期权开户的流程：

1.半年以上的股票交易经验，同时满足20个交易日日均50万；

2.开通融资融券账户，做过期权考试。

3.交易时间带身份证和银行卡到柜台办理。

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