【观点】近期聚烯烃盘面总体呈现偏弱震荡格局。在成本端，一方面是地缘政治支撑转弱，原油价格下行，另一方面是“反内卷”政策引发的宏观情绪回落，焦煤涨势趋缓。在成本支持转弱的情况下，聚烯烃总体呈现偏弱运行趋势。从PP基本面情况来看：供给端，在密集投产和PDH利润恢复之下，PP产量持续处于高位，加之大榭的两套装置预计在近期投产，PP供给压力依然偏大。需求端，目前下游恢复速度偏慢，上游降价出货，所以当前PP需求端的支持较弱，但从中长期来看，今年PP下游需求呈现较大弹性，在高供给之下，PP库存也并未出现明显累库情况，表观需求维持10%+的高增长。若下半年需求维持当前增速，PP供需将基本维持平衡。考虑到PP当前估值已经偏低，继续下行空间有限，预计近期将持续以震荡格局为主。后续主要关注需求端情况和成本端变化。

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