机构每日观点

1. 百川盈孚8月20日发布报告认为，本周金银价格呈现分化走势，国内黄金价格整体上行，白银则震荡调整。截至8月7日，国内99.95%黄金均价777.05元/克，较上周上涨1.23%；99.99%黄金均价777.02元/克，上涨1.00%。而上海现货1#白银均价9037元/千克，较上周下跌1.32%。COMEX黄金主力合约运行于3400-3450美元/盎司区间，白银运行于38.0-38.5美元/盎司之间，沪银则在9200-9300元/千克区间窄幅波动。宏观层面，美国非农就业数据疲软，叠加特朗普政府关税政策带来的避险需求，推动金银价格上行。同时，美联储人事变动预期增强，市场普遍认为新任官员或将采取鸽派政策，压制美元和美债收益率，利好金价。地缘政治方面，乌克兰局势持续紧张，黄金作为避险资产受到青睐。若贸易摩擦加剧，将进一步推升黄金需求。库存方面，COMEX白银库存小幅增加，而上海期货交易所白银库存下降，反映市场供需关系变化。总体来看，通胀压力、经济不确定性及地缘风险支撑金银价格，预计短期内金银仍将维持震荡偏强格局。

2. 方正中期期货8月20日发布报告认为，黄金和白银近期在金融属性带动下呈现反弹态势，其中黄金受美联储9月降息预期增强影响较大。美国7月核心CPI同比增速为3.1%，略高于预期，但整体通胀数据仍低于市场预期，叠加非农就业数据大幅不及预期，显示就业市场出现松动，进一步强化了市场对美联储降息的预期。此外，美国与日本、欧盟达成较低水平的关税协议，缓解了部分通胀压力。尽管美国对黄金进口暂免加征关税，但全球央行持续增持黄金，尤其是中国央行已连续9个月增持，表明投资需求依然强劲。中长期来看，贵金属市场仍具上行动能，因美元信用受损、美债规模扩大及利率高企等因素支撑金价。交易策略方面，建议逢低做多黄金和白银，支撑位分别为770-775元/克和9000-9100元/千克，压力位分别为790-800元/克和9300-9500元/千克。期权策略上，可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权或构建买入跨式策略以捕捉波动率上升机会。

3. 百川盈孚8月20日发布报告认为，本周原油价格整体呈现下行趋势，截至8月6日当周，WTI原油价格为64.35美元/桶，较7月30日下跌8.07%，较7月均价下跌4.29%，较年初价格下跌12.01%；布伦特原油价格为66.89美元/桶，较7月30日下跌8.67%，较7月均价下跌3.83%，较年初价格下跌11.91%。市场动态方面，美国商业原油库存减少302.9万桶至4.24亿桶，降幅0.71%，显示短期供应压力有所缓解。同时，沙特上调9月面向亚洲客户的原油售价，连续第二个月上调，反映当前市场供需格局偏紧。OPEC数据显示，2025年6月其原油产量增加21.3万桶/天至2723.5万桶/天，其中沙特和阿联酋产量上升，伊朗产量下降。从基本面来看，美国原油产量减少，炼厂运转率提升至96.9%，原油加工量增加，表明需求端存在一定支撑。百川盈孚预计下周WTI原油期货价格将在62-68美元/桶之间浮动，布伦特原油期货价格在64-70美元/桶之间浮动。未来需重点关注美国对俄制裁执行力度、欧佩克+增产执行情况以及EIA库存变化等因素对油价的影响。

4. 方正中期期货8月20日发布报告认为，原油市场近期呈现震荡偏弱走势，主力合约收于486.50元/桶，下跌0.49%。美俄会晤虽未达成协议，但释放出积极信号，地缘政治紧张情绪有望进一步降温，对油价形成偏空影响。同时，OPEC+持续增产，叠加石油消费进入季节性淡季，市场面临明显的供给过剩预期。近期能源机构上调今明两年原油市场过剩量预测，加剧了市场的看空氛围。此外，沙特7月原油日供应量减少，但阿联酋、伊拉克等国产量仍高于配额水平，显示整体供应压力犹存。交易策略上，建议维持偏空思路，关注下方475-480元/桶支撑位和上方490-495元/桶压力位，并可考虑买入虚值看跌期权以应对潜在的下行风险。

5. 百川盈孚8月20日发布报告认为，本周铁矿石市场呈现先弱后强走势，国内矿市场受局部降雨影响，部分矿山停产，资源偏紧对价格形成一定支撑。进口矿市场则因钢厂利润支撑及补库需求带动，价格止跌企稳。进口矿市场均价为735元/吨，周环比上涨0.27%。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存总量为13657.90万吨，环比下降132.48万吨，主因是本期港口卸货入库量低于出库量。供应端，全球铁矿发运总量下滑，尤其是澳洲和巴西发运明显减弱，短期供应收缩对价格构成支撑。需求端，铁水产量维持高位，钢厂高炉开工率较高，但终端需求疲软，建材消费进入传统淡季，需求边际走弱。综合来看，下周铁矿石市场预计震荡偏强，但上涨空间受限，国内矿66-68品味铁精粉价格或运行于750-1050元/吨，进口矿青岛港主流价格或位于700-950元/吨区间。

6. 方正中期期货8月20日发布报告认为，焦煤基本面呈现边际改善迹象，当前总库存持续下降，但降速有所放缓，主要由于煤矿库存降幅收窄，而港口和焦化厂库存仍快速去库，显示供需结构正在优化。尽管五大材累库对行情构成一定利空，但整体对后市走势保持乐观。短期来看，焦煤价格因前期涨幅过大存在回调需求，但煤矿挺价意愿增强，为后续反弹提供支撑。交易策略方面，建议在回调后逢低布局多单，重点关注JM2601合约1120-1150元/吨的支撑位，以及1300-1320元/吨的压力位。下半年整体趋势仍偏向多头，但需注意仓位控制，避免过度集中。风险方面，需警惕短期价格回调带来的波动风险，尤其是在市场情绪修复阶段，操作上应注重止盈止损。