导语

　　PVC整体库存先降后升，生产企业库存低位，流通环节受阻。具体来看，7-8月国内PVC生产企业厂区库存延续下降趋势，且环比降幅扩大；但社会库存增加明显，环比增幅较大。

　　一、PVC工厂压力不大 交付前期预售为主

　　可售库存：截至8月14日，样本生产企业PVC粉可售库存为-45.785万吨，较上期增加3.865万吨。

　　厂区库存：截至8月14日，样本生产企业PVC粉厂区库存为30.875万吨，较上期下降1.85万吨。

　　从以上数据看出，工厂端压力不大，预售较多，厂库去库。出现这种情况的主要原因：7月期货盘面连续上行，套保商拿货积极性较高，工厂预售接单增幅明显，同时市场出现交割机会，8月随着贸易货源的继续交割入库，工厂陆续交付前期单子，导致工厂库存一直处于去库趋势。

　　二、流通环节受阻，社会库存持续累库

　　社会库存：截至8月14日，华东及华南原样本仓库总库存46.91万吨，较上一期增加2.51%，同比减少10.87%。华东及华南扩充后样本仓库总库存74.74万吨，环比增加4.04%，同比减少14.64%。7-8月社会库累库的主要原因如下：

　　第一，7-8月，国内外需求仍处于季节性淡季，下游各行业开机率降低。从国内下游开工水平率来看，目前医药片材大厂开工维持在5-7成，旺季时开工在8-10成；其它片材工厂5成左右，旺季开工6-8成；电线电缆开工5-7成，旺季开工7-8成；管材大厂开工在4-5成，中小厂0-3成；型材出口型企业部分开工略降，开工5-6成，旺季开工在7-8成；薄膜开工在5-7成，旺季开工8-10成；地板开工在5成左右，旺季开工8-10成。

　　表 下游行业淡旺季开工率统计表

　　第二，7月开始市场出现交割机会，期现商往仓库发运量增加，交割库入货量增加，社会库存持续累库。具体分析在（PVC粉：传统分销不畅 市场出现交割机会

　　https://plast.sci99.com/info/1_45180_42466421_1.html?navpath=62512_62912_0_12349）一文中已经做了具体分析，可点击以上链接参考。

　　短期来看，PVC市场将维持厂库去化、社库累积的分化格局。随着淡季结束，接下来国内下游医药片材、薄膜以及地板行业开工率存在3-5成的提升空间，其他行业提升空间略窄，国外也即将迎来需求旺季，但印度对中国的反倾销税终裁结果高于预期，出口市场预期承压。接下来需警惕三个变量：一是9-10月PVC新装置投产后产量提升较快，供应压力加剧；二是9月交割完成后，锁定的流动性释放或带来阶段性供应压力；三是旺季需求兑现程度大幅低于预期，导致中间贸易商环节的压力向上传导，产业开启降价去库阶段。

　　文|魏鹏