【盘面回顾】沪铜指数在周一小幅回落，报收在7.9万元每吨下方；成交8.6万手，成交量是近三周新低；持仓46万手；上海有色现货升水210元每吨。

　　【产业表现】海关总署最新数据显示，2025年7月，中国出口未锻轧铜及铜材出口量为190796吨，同比增长35.4%；1-7月累计出口量为934046吨，同比增长10.0%。7月中国进口未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，同比增长10.0%；1-7月累计进口量为311万吨，同比下降2.6%。

　　【核心逻辑】铜价在周一的小幅回落有点超预期。在有色金属板块内部，铜的表现处于中间，铜价的小幅回落或与整个大宗商品估值下降有关。股市的超预期走强在周一并未带动期市。短期来看，铜价或继续以震荡为主，或小幅偏强。随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了此前的预期。因此我们认为，结合近期铜价的走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可以被抬升至7.8万元每吨。美联储将在下周公布会议纪要，鲍威尔在全球央行年会上的发言或对铜价影响有限。

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