PTA、PVC PTA：需求环比改善，单边转为震荡市格局，关注后续旺季对产业链的拉动。非主流仓单仍对近月合约形成压制，9-1月差难有明显走强，继续维持9-1反套。聚酯方面随着恒腾长丝装置重启，开工率上修至89.4%（+0.6%），瓶片工厂开工修复的时间推迟到9月份，后续关注切片如果利润修复可能有部分装置再次重启。聚酯负荷下游开机进入缓慢上升通道，回升的速度加快要到9月份。8月月均89%。9月预估91.5%。供应端近期维持稳定，本周台化150万吨，逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨，嘉兴石化220万吨装置重启，个别装置降负运行，国产PTA负荷维持76%（-0.2%）。低加工费之下，不排除高成本装置计划外检修，加工费下方空间或暂有限。

　　PVC：趋势偏弱。2025年8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，对中国大陆的反倾销税普遍较此前上调40-52美元/吨，目前国内生产企业里反倾销税最低的天津渤化，其税额也有122美元/吨，远高于日本、韩国和中国台湾地区。而2025年1-6月中国PVC累计出口196.05万吨，其中出口至印度82.47万吨，占比约42%。因此，此次反倾销税公布将影响中国PVC出口竞争力，下半年PVC出口需求增速预期大幅放缓。从PVC基本面看，利润端“以碱补氯”导致PVC减产驱动不足，供应端维持高开工，内需方面与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低，库存向下游传导不畅，社会库存持续累库。此外，前期大量无风险套利导致PVC仓单大幅上升，未来多头接货压力增大。整体看，PVC市场高产量、高库存结构难改变，出口又存在政策扰动，增速或放缓，因此PVC趋势仍偏弱。策略上偏空对待，以及关注多烧碱空PVC的机会。

　　多重因素导致7月宏观数据走弱

　　观点分享：7月宏观数据整体呈现供给、需求双双走弱格局。与稳增长带来的需求前置、政策力度边际收敛，并向调结构转向，以及基钦周期向下，抢出口效应边际减弱，天气等多因素共振有关。从供给端指标看，受“反内卷”抑制产能无序扩张影响，制造业投资单月增速罕见为负，工业增加值增速也出现回落。需求端指标方面，投资增速拖累较为明显，除天气因素拖累外，广义基建投资月度同比转负，水利、道路投资下滑明显，7月落地的重大项目尚未形成实物工作量。房地产近几个月来修复偏弱，投资跌幅扩大。投资增速走低与7月新增信贷负增长亦呼应。消费环比增速显著低于季节性，后期伴随政策重心向广谱式刺激转向，耐用品增速或逐步回落。不过，由于上半年实际GDP增速5.3%，为全年实现5%的目标提供了较大的弹性空间，目前看尚不足以影响全年宏观预期，且政策重视价格修复有利于盈利端预期稳定。但无疑，若后期政策在稳增长特别是地产端力度上继续缺位，则可能强化政策转向将拉低经济的悲观预期，特别是对四季度乃至明年增速的展望上，并拖累商品需求端预期。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：PPI超预期打压降息预期

　　白银：小幅回落

　　铜：缺乏驱动，价格波幅收窄

　　锌：累库显性化

　　铅：LME库存减少，价格获支撑

　　锡：区间震荡

　　铝：继续收敛

　　氧化铝：横盘小涨

　　铸造铝合金：淡季压力逐渐显现

　　镍：基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面风险

　　不锈钢：宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行

　　碳酸锂：供给端扰动反复，偏强震荡

　　工业硅：情绪较浓，盘面波动放大

　　多晶硅：本周消息面扰动增加

　　铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：板块情绪偏弱，偏弱震荡

　　锰硅：板块情绪偏弱，偏弱震荡

　　焦炭：偏强震荡

　　焦煤：偏强震荡

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：供增需减，但终端需求改善，短期震荡市

　　PTA：弱现实强预期，月差反套

　　MEG：区间震荡市，关注终端需求改善

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：上方空间收窄

　　沥青：出货未见好，原油难偏多

　　LLDPE：区间震荡

　　PP：趋势偏弱，但低位追空要谨慎

　　烧碱：偏多对待

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：短期震荡承压，下方空间收窄

　　尿素：区间运行

　　苯乙烯：压缩利润

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期估值合理，震荡运行

　　丙烯：供需收紧，价格存一定支撑

　　PVC：趋势偏弱

　　燃料油：盘面小幅反弹，短期弱势延续

　　低硫燃料油：夜盘上行，外盘现货高低硫价差略微反弹

　　集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有

　　短纤：下方空间有限，震荡市

　　瓶片：下方空间有限，震荡市

　　纯苯：偏弱震荡

　　棕榈油：产地供需两旺，低多为主

　　豆油：利多交易充分，高位震荡

　　豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹

　　豆一：反弹震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：区间整理为主

　　棉花：继续上涨需要新的驱动

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：现货弱势

　　花生：近强远弱

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　　7月份我国原铝（电解铝）产量为378万吨，同比增长0.6%

　　8月15日讯，国家统计局数据显示，7月份我国原铝（电解铝）产量为378万吨，同比增长0.6%；1-7月累计产量为2638万吨，同比增长2.8%。

　　全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨，环比增加107.00万吨

　　8月15日讯，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨，环比增加107.00万吨；日均疏港量334.67万吨，增12.82万吨；在港船舶数量93条，降12条。全国47个港口进口铁矿库存总量14381.57万吨，环比增加114.30万吨；日均疏港量346.80万吨，增10.35万吨。分量方面，澳矿库存6248.53万吨，降4.57万吨；巴西矿库存5285.84万吨，增68.77万吨；贸易矿库存9193.53万吨，增81.63万吨；粗粉库存11229.70万吨，增144.58万吨；块矿库存1709.94万吨，降1.97万吨；精粉库存1110.24万吨，降17.18万吨；球团库存331.69万吨，降11.13万吨。在港船舶数量100条，降9条。

　　证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货及期权注册

　　8月15日讯，中国证监会近日同意上海期货交易所胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权注册，标志着上期所即将上市全球首个文化用纸金融衍生品，同时加速实现成熟期货品种期权覆盖，上期所产品体系进一步丰富。证监会要求上期所做好各项准备工作，保障相关品种平稳推出和稳健运行。推出胶版印刷纸期货和期权，将填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具，加快形成公开透明公允的市场价格。同时，与纸浆期货形成协同效应，打造“纸浆-胶版印刷纸”的完整风险管理链条，加强上下游企业对从原材料到产成品敞口风险的闭环管理，完善浆纸产业全周期风险管理体系，提升商品期货市场服务实体经济质效。（上期所）

　　进口棉主要港口库存周环比降4.83%，总库存30.53万吨

　　8月15日讯，据Mysteel调研显示，截止至8月14日，进口棉主要港口库存周环比降4.83%，总库存30.53万吨，周内库存继续下降，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约24.2万吨，周环比降5.84%，同比库存降40.39%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.45万吨，其他港口库存约2.88万吨。到港量较少，市场交易较前期有所增加，市场仍以巴西棉和澳棉为主。

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