从能繁母猪存栏变化推算，当前产能正处于兑现期。短期来看，7月中上旬压栏导致供给后置至8月，供给压力进一步释放。需求则表现低迷，高温抑制肉类消费，终端走货偏缓。供强需弱格局下，猪价承压运行。不过旺季将临，需求存逐步回暖预期，叠加当前集中出栏有益于中期供给压力的缓解，对中远期合约形成预期支撑。综合来看，双节前供需矛盾有一定缓和的预期，但供大于求现状下，现货承压低迷的走势，依旧拖累盘面上行动力。三季度供给端压力将持续施压猪价，恐现旺季不旺的局面，季节性回暖的空间有限，短期偏强震荡看待，谨慎看多，中期等待阶段性反弹后沽空。生猪2511建议区间13800-14800元/吨。

　　月初出栏节奏偏快，炎热气候下，终端走货缓慢，现货承压运行。对于临近交割的2509合约，受现货弱势影响，走势偏弱。而中远月合约，则存季节性回暖预期，盘面止跌回暖。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　供强需弱延续 猪价承压运行

　　截至8月6日，生猪出栏均价13.83元/公斤，较上周环比下跌0.04元/公斤。标肥价差-0.38元/公斤，较上月末环比缩窄0.09元/公斤。7月压栏导致供给压力后移，当前集中出栏下，叠加淡季需求不振，猪价延续弱势运行。

　　截至8月6日，仔猪出栏均价33.78元/公斤，较上周环比下跌0.99元/公斤。高温气温，加之猪价低迷，补栏意愿不强，仔猪价格延续下行趋势。

　　2.2

　　出栏节奏加快 阶段性供给集中释放

　　根据农业农村部数据显示，2025年6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，同比上升0.1%，环比回升0.1%，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年6月期间，环比趋稳、同比增幅有限，表明产能扩张势头已有所控制，后续仍需持续观察。不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季度处于产能兑现期。

　　据Mysteel统计，截至2025年7月底，样本规模场能繁母猪存栏量为509.86万头，环比上调0.008%，同比增长3.03%。养殖有一定利润空间，尤其是6月下旬猪价迎来低位反弹，养殖利润走扩，去产能意愿不强，加之对市场存看涨预期，能繁母猪存栏延续增长趋势，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场7月商品猪存栏数为3614.5万头，环比增加0.11%，同比增加5.28%。样本规模场7月商品猪出栏量为1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.6%。7月初养殖端压栏、二育情绪升温，截留部分标猪猪源，出栏节奏放缓，支撑猪价走强。也使得供给后置，7月下旬开始，出栏节奏加快，供给集中释放。

　　截至8月1日，生猪出栏均重123.54公斤，较上周环比下降0.13公斤。7月中下旬后，终端对高价承接力有限，养殖端认卖情绪升温，加之政策引导规模场降重，大猪加速出栏。随着大猪集中出栏，存栏体重已有明显降幅，近期降重积极性有所下降。

　　2.3

　　开工率低位运行 冻品去库缓慢

　　截至8月6日，重点屠宰企业开工率为26.9%，较上周环比上升0.15%。冷冻肉库容率17.49%，较上周环比上升0.03%。气候炎热，猪肉消费低迷，下游白条走货偏慢，屠企按需定宰，开工率维持低位窄幅波动。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且终端鲜销走货不畅，存在被动入库的现象，冻品库存去库缓慢。

　　2.4

　　猪价持续走弱 养殖利润下滑

　　截至8月6日，玉米现货均价2395.1元/吨，较上周环比下跌14.12元/吨，豆粕现货均价3006.29元/吨，较上周环比上涨72.96元/吨。玉米从基本面来看，东北余粮基本见底，新作种植虽整体进展顺利，但局部地区面临干旱。需求端受替代品挤压及贸易商刚需采购主导。在此背景下，玉米价格缺乏实质性利好支撑，短期上行动能有限。 豆粕从基本面看，进口大豆到港量持续高企，油厂压榨量维持在60%左右的年内高位，豆粕供应端压力显著。下游企业采购心态趋于谨慎，7月以来豆粕库存已进入快速累库通道，预计库存压力将进一步加剧，市场整体呈现供强需弱特征。

　　截至8月1日，自繁自养养殖盈利44.16元/头，盈利较上周环比下降27.94元/头。外购仔猪养殖亏损171.35元/头，亏损较上周环比扩大53.83元/头。近期出栏节奏加速，供给集中释放下，猪价低迷，养殖利润大幅缩水。其中规模场自繁自养仍有一定利润空间。而外购仔猪养殖，由于一季度仔猪价格迎来大幅上行，仔猪补栏成本较高，当前外购仔猪养殖的出现亏损。

　　当前正处于产能兑现期，7月中上旬养殖端压栏，导致供给压力后移，8月面临供给集中释放的压力。需求端受高温天气抑制表现疲软，终端走货持续偏缓。供强需弱的局面使得猪价短期承压运行。不过随着消费旺季临近，需求端存在逐步回暖预期，而当前集中出栏也有助于缓解中期供给压力，对远月合约形成一定支撑。综合来看，双节前供需矛盾或有所缓和，但在供大于求的基本面制约下，三季度供给压力将持续压制猪价，可能出现旺季不旺的局面，季节性反弹空间有限。短期谨慎看多，中期待阶段性反弹后择机沽空。建议区间生猪2511合约13800-14800元/吨的区间波动。

　　写作日期：2025年8月7日

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