编辑：房俊

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贸易商主要扮演着 PTA 工厂与聚酯工厂之间桥梁的作用，目前PTA 市场上的主流贸易商玩家都是大型央企国企，资金充裕，可以代替 PTA 工厂或者下游聚酯工厂进行套期保值，减少他们自身套保经验不足或者面对行情剧烈波动时的期货盘面保证金不够的风险。

具体来看，当 PTA 价格和利润高时，PTA 工厂往往会加大生产力度，但由于下游聚酯工厂的实际需求跟不上，PTA 社会库存会增加，因此 PTA 工厂财务核算上的加工利润难以形成实际的利润。此时以期货盘面价格减贴水卖给贸易商，贸易商将货源直接卖到 PTA 期货上，比如此批 PTA 货源的基差为 -100 元 / 吨，当后期 PTA 价格和利润下跌后，PTA 工厂可能会停车检修导致供应收缩，此时绝对价格下跌后下游聚酯工厂接货的积极性也明显增加。贸易商可以将前期套保的货源以较高的基差卖给下游聚酯工厂或者由 PTA 工厂直接回购，比如此时的 PTA 基差为 50 元 / 吨，那么中间这 150 元 / 吨的基差变动就是贸易商赚取的利润（当然还要扣除资金利息等成本）。

对于下游聚酯客户而言，由于现金流主要用于日常的生产经营活动，在工厂产品超卖而 PTA 期货价格合适，出现有利的采购机会时，企业可能会一时拿不出更多的资金建立大量的库存，用于对冲超卖部分产品的原料价格上涨风险。此时贸易商又可以发挥资金充足的优势和在期货市场的套期保值经验，与下游聚酯工厂签订远期销售合同，在 PTA 市场价格合适时，积极采购 PTA 远期现货，为聚酯工厂提供积极有效的库存管理。

点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上双方协商同意的升贴水（基差）来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。由于期货市场具有连续性、公平性、时效性等特点，产生的价格最接近市场均衡价格，因此利用期货市场确定价格这种点价方式，是比较公开、权威、透明的，对贸易双方最为公平。更重要的是，在应用点价方式的同时，企业进行合理的套期保值，可以让点价交易双方在不同的价位完成商品的购销。
定价公式：现货价格 = 期货价格 + 升贴水（基差）
根据确定具体时点的期货价格的权力归属划分，点价交易可分为买方点价交易和卖方点价交易。PTA 点价过程：第一步，PTA 生产企业根据对未来价格走势的预期，择机在期货市场上建仓；第二步，PTA 生产企业根据基差波动情况，确定合理的升贴水，并报给聚酯工厂；第三步，聚酯工厂接受升贴水报价后，在点价期内通过期货市场点价、确定结算价；第四步，PTA 生产企业在期货市场平仓，并进行现货交割、结算。

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