【盘面回顾】上一交易日，沪铅主力合约收于16770元/吨，环比-0.95%，其中成交量45616手，而持仓量则增加1946手至51370手。现货端，1#铅锭均价为16700元/吨。

　　【产业表现】8月12日，南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和El Porvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San Juan de Milpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。此次封锁系抗议活动的一部分，目前尚未对产量造成实质性影响，矿山仅维持安全与维护等关键作业。Nexa表示将继续与社区及相关部门进行建设性对话，争取和平、尽快解决事件，并重申其对所在社区社会与经济发展的承诺。Cerro Pasco综合矿区每周锌产量约为1200吨，根据公司披露的最新指导产量，El Porvenir 2025年预计产出锌精矿5.3 - 6.2万金吨，铅精矿2.1 - 2.6万金吨；Atacocha预计产出锌精矿1 - 1.2万金吨，铅精矿1.3万金吨。目前该指导产量保持不变。SMM将持续关注事态后续发展并更新最新进展。

　　【核心逻辑】上一交易日，受美元指数压制，以及库存累库，铅价以弱势运行为主。从基本面来看，原生铅方面，开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，新产能释放叠加检修结束，上月再生铅产量有所增加，目前再生铅成本仍能支撑铅价。近期需求端，逼近旺季，生产备库意愿加强。不过目前累库情况较为严重，LME的铅锭库存居高不下，同时国内库存也处于持续累库状态。目前主要观察下游的采买情绪以及消费旺季对铅影响几何。短期内，震荡为主，具体需观察去库情况以及下游接货和开工。

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