【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22480元/吨，环比-0.53%。其中成交量为78030手，而持仓则减少5188手至80798手。现货端，0#锌锭均价为22510元/吨，1#锌锭均价为22440元/吨。

　　【产业表现】8月12日，南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和El Porvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San Juan de Milpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。此次封锁系抗议活动的一部分，目前尚未对产量造成实质性影响，矿山仅维持安全与维护等关键作业。Nexa表示将继续与社区及相关部门进行建设性对话，争取和平、尽快解决事件，并重申其对所在社区社会与经济发展的承诺。Cerro Pasco综合矿区每周锌产量约为1200吨，根据公司披露的最新指导产量，El Porvenir 2025年预计产出锌精矿5.3 - 6.2万金吨，铅精矿2.1 - 2.6万金吨；Atacocha预计产出锌精矿1 - 1.2万金吨，铅精矿1.3万金吨。目前该指导产量保持不变。

　　【核心逻辑】上一交易日，受美指压制，以及周初锌价处于高位，今日锌价走势偏弱。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，加工费持续走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了11万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，空头需谨慎。不过从过往情况来看，海外社库较为集中，LME库存容易一下子上升很多造成锌价的下坠。短期内，警惕LME库存变动，观察宏观，震荡为主。

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