当地时间8月12日，美国财政部发布数据显示，美国国债总额首次超过37万亿美元，约为2024年美国名义国内生产总值的1.27倍。以今年7月美国总人口数量计算，美国人均背债超10.8万美元。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，总体而言，美国债务危机本质是政治短视、经济失衡与制度僵化的综合产物。短期内，债务规模膨胀与利率攀升的“双杀”格局难以逆转；中长期看，只通过技术革命重塑增长动能、政治改革重建财政纪律、国际合作修复美元信用，才能打破“债务-利率螺旋”。然而，在当前政治极化与全球化退潮的背景下，这种系统性改革的可能性微乎其微。

　　与美国国债总额首超37万亿美元相呼应的是，7月份美国政府预算赤字同比扩大近20%，达到2910亿美元，创下同期新高。7月赤字较2024年同期增加470亿美元，增幅19%。当月联邦政府总收入为3380亿美元，同比增长2%；支出则激增10%，达到6300亿美元，为历年7月的最高水平。

　　“未来发展趋势来看，基准情景下，美国债务规模还持续膨胀。”白雪告诉记者，按当前增速，2030年美国国债可能突破50万亿美元，债务占美国GDP的比率将升至107%。利息支出占财政收入比例将从2025年26.5%升至2035年的30%，彻底锁死财政政策空间。

　　华泰证券宏观研究团队指出，2025财年以来，美国财政赤字规模整体超预期，而关税以及美丽大法案也会对未来的赤字路径产生影响。预计2026财年美国财政赤字规模可能达到2.2万亿美元，赤字率上升至7%，超过市场预期。

　　市场人士指出，美国政府财政赤字飙升和巨额的美国国债规模，正在导致市场对美国政府财政崩溃的担忧进一步加剧。

　　财政结构失衡导致政府长期入不敷出

　　当前美国严重的财政赤字，根源在于美国政府内部财政结构失衡造成的长期入不敷出局面。

　　白雪指出，当前美国政府面临财政赤字结构性膨胀的问题。一方面刚性支出不断增长，另一方面受制于减税政策的长期侵蚀，税收收入增长相对乏力，形成结构性收支缺口。

　　数据显示，2025财年上半年联邦赤字达1.3万亿美元，全年预计达1.9万亿美元，核心矛盾在于强制性支出占比攀升。社会保障、医保和国债利息三项支出已占财政总支出的73%，且随人口老龄化持续恶化；特朗普政府今年签署的《大而美法案》将直接导致2025财年美国税收收入同比减少2200亿美元左右，预计未来十年减少财政收入4.5万亿美元，从而进一步扩大收支缺口。

　　白雪指出，当前美国增长动能出现结构性衰退，消费疲软、住房市场萎缩与商业投资回落共同削弱了美国税收的基础。

　　利息支出成为美国政府债务的致命负担

　　此外，在高利率环境下，利息支出成为美国政府债务的致命负担。美联储为抑制通胀将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的高位，导致美国存量债务再融资成本激增，形成了发债越多，利率越高，利息越重的恶性循环。

　　数据显示，2025年美国政府到期债务达9.2万亿美元，占未偿债务25.4%，若新债利率较旧债上升2%，年利息支出将额外增加1840亿美元。

　　此外，美元资产的国际信用缓慢流失，也将推升潜在债务融资成本。美元作为全球储备货币的地位逐步削弱，预计2030年外汇储备占比跌破50%，加速人民币、欧元等其他货币对美元的替代进程。美国国债的融资成本进一步上升。

　　美国政府债务规模出现跳跃式增长

　　近年来美国债务增长速度呈现加速态势。数据显示，美国公共部门债务在2024年1月达到34万亿美元，随后在当年7月和11月分别升至35万亿美元和36万亿美元。

　　从资产负债表看，美国政府已经处于严重资不抵债的状态，但美国政府债务仍继续以创纪录的速度积累，这或许意味着美国政府已经放弃了追求财政的平衡目标。

　　白雪对记者表示，今年美国两党围绕提高上限展开拉锯战，最终通过《大而美法案》将上限提高至41.1万亿美元，该法案的通过标志着美国正式放弃财政平衡目标，转向“债务货币化”路径。法案签署后，37天内美国政府的债务激增7800亿美元，日均增长220亿美元。

　　“这种‘危机倒逼式’的解决方案导致美国政府债务规模出现跳跃式增长，实际上是美国债务上限政治化僵局未解的体现。”白雪说。

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