进入2025年第二季度，全球黄金需求出现了微妙的变化。相比第一季度有所下降，但仍较去年同期实现了约10%的增长。Mhmarkets迈汇认为，这反映了黄金作为传统避险资产在当下经济环境下的重要地位。尽管珠宝消费受到价格高企的抑制，投资者对实物黄金和相关金融产品的兴趣依然旺盛。同时，银矿产量从第一季度的低迷状态中回升，也表明贵金属整体市场正逐步恢复活力。

　　近期，黄金市场因关税政策的不确定性遭遇波动。美国政府出台了针对部分进口黄金条形块的新关税规定，导致市场对黄金期货价格的短期剧烈反应。黄金期货价格一度快速攀升，现货与期货价格的差距扩大，反映出投资者对潜在成本增加的担忧。自去年底起，关税预期引发了大量黄金流向美国COMEX仓库，库存数量迅速翻番，达到历史高位。随着豁免名单的发布，这一流入趋势有所放缓，但库存仍保持在较高水平。Mhmarkets迈汇认为，关税因素在短期内将持续影响黄金市场的价格走势和投资情绪。

　　具体来看，2025年第二季度全球黄金需求达到1079吨，同比增长10%，尽管低于本年度第一季度水平。珠宝需求同比下降14%，这与高金价对消费者购买力的压制密不可分。与此同时，投资需求保持强劲，达到477吨，受到金币、金条以及ETF资金流入的推动。北美地区的实物黄金需求有所回落，但ETF持仓增长显著，亚洲市场同样见证了大规模资金涌入，反映出投资者对经济环境变化的高度警惕。黄金供应端继续小幅增长，2025年上半年供应量较去年同期增加1%，第二季度则同比增长3%。这些数据综合显示，黄金市场依然具有坚实的基本面支持。

　　在美国宏观经济方面，美联储连续第五次维持利率不变，会议中出现罕见的分歧现象，加之政治压力使市场对降息预期升温。就业数据疲软及数据修正进一步强化了货币政策宽松的可能性。Mhmarkets迈汇认为，在这种政策与经济环境交织影响下，黄金作为对冲潜在风险的工具，具备较大增值空间。尽管目前价格表现偏向盘整，避险需求仍然是推动金价的核心力量。

　　银市同样表现出积极信号。主要银矿的产量在第二季度显著增长，潘美银矿和赫克拉矿均实现了比第一季度更高的产出水平，符合甚至接近年度产量指引。科尔矿得益于新矿投入和并购，产量亦有显著提升。白银价格上周突破38美元大关，但随着黄金价格的回落，白银价格出现调整，价格有所回落。整体来看，银价走势与黄金保持紧密联动，矿产供应的增长为价格提供了有力支撑。

　　综上所述，Mhmarkets迈汇认为，在当前全球经济与政策复杂多变的背景下，贵金属市场依旧展现出强劲的生命力。投资者应关注宏观政策变化、关税动向及市场供需动态，合理配置黄金和白银资产，借助贵金属的避险特性应对未来可能的市场波动。

　　（责任编辑：王治强 HF013）

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