1.需求端，钢厂利润持续改善，铁水产量维持在高位水平，铁矿需求保持较为旺盛的状态。考虑到去年8、9月份钢厂自主性检修减产力度较大，我们预计今年同期铁水产量同比将会显著增长，铁矿需求改善预期较强。

　　2.供应端，海外矿山进入新财年，发运量逐步回升，加之矿山新增产能投产预期增强，海外铁矿供应增长预期随之而持续增强。国产矿供应同样低位回升，供应趋于改善。供应端整体呈现边际改善状态。

　　3.库存端，当前铁矿供需边际逐步改善，整体供需基本保持平衡状态。受此影响，铁矿库存保持稳定，维持在低位水平。

　　4.综合来看，铁矿供需边际逐步改善，整体供需保持平衡；铁矿自身供需变化对矿价的影响较为温和。不过，当前宏观政策力度持续增强，对黑色系商品的支撑作用也显著增强。在此环境下，我们预计8月份铁矿预计将保持震荡偏强的运行状态。

　　风险提示：1.宏观政策预期转弱；2.铁矿供应超预期增长。

　　01

　　钢厂盈利持续改善，铁矿需求维持高位

　　7月以来，随着宏观政策效用的持续释放，钢厂利润也迎来了持续改善的表现。从上海钢联的调研数据来看，目前247家钢厂整体盈利率上升至63.6%，环比6月底上升4.3个百分点，同比增长48.4个百分点。随着钢厂盈利状况的改善，钢厂生产意愿也随之而逐步增强。

　　当前正处于钢厂生产旺季，加之生产利润持续改善回升，这使得铁水产量持续维持在高位水平，铁矿需求保持较为旺盛的状态。根据上海钢联的调研:当前247家钢厂日均铁水产量为242.2万吨，环比6月底基本持平，同比增2.6万吨。考虑到去年8、9月份期间，钢厂由于亏损幅度较大，自主性检修减产力度较大，使得铁水产量处于较低水平。在低基数效应的影响下，我们预计今年同期铁水产量同比将会显著增长。铁矿需求改善预期依然较强。

　　02

　　发运量逐步回升，供应扩张预期增强

　　供应方面，7月份以来海外矿山进入新的财年，发运量进入逐步回升的状态，铁矿供应边际持续改善。根据上海钢联调研数据：目前全球铁矿周度发运量为3109万吨，环比增长122万吨，同比增199万吨，增幅持续扩大。下半年，随着海外矿山新增产能的逐步投产，矿山产能扩张预期也随之而逐步增强。受此影响，铁矿供应增长预期亦有增强。

　　国产矿供应同样呈现回升状态。7月以来国内矿山铁精粉产量低位逐步回升。根据上海钢联调研的126家矿山的铁精粉日均产量数据来看：当前日均产量40.7万吨，环比6月底基本持平，同比增3.1万吨，增幅有所扩大。

　　整体来看，进口矿和国产矿供应双双回升，铁矿供应逐步改善，供应增长预期逐步加强，供应压力随之而加大。

　　03

　　供需维持平衡，库存低位趋稳

　　当前，铁矿供需边际逐步改善，整体供需基本保持平衡状态。受此影响，铁矿库存保持稳定，维持在低位水平。根据上海钢联的调研数据，目前47港铁矿石库存14396万吨，环比6月底下降84万吨，同比下降1450万吨。钢厂进口矿库存8885万吨，环比6月底增长40万吨，同比下降320万吨。

　　综合来看，铁矿供需边际逐步改善，整体供需保持平衡；铁矿自身供需变化对矿价的影响较为温和。不过，当前宏观政策力度持续增强，对黑色系商品的支撑作用也显著增强。在此环境下，我们预计8月份铁矿预计将保持震荡偏强的运行状态。

　　风险提示：1.宏观政策预期转弱；2.铁矿发运量超预期增长。

　　首席黑色分析师胡万斌

　　期货从业资格号F03093379

　　期货投资咨询从业证书号Z0017192