上周，在美联储降息预期影响下，金价集体上涨，芝商所旗下的纽约金一度刷新历史新高。然而，“纽约金大涨、伦敦金不涨”的现象却引起了市场的关注！

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　　同花顺期货通行情数据显示，纽约金上周五开盘瞬间大涨近2%，最高触及3534.1美元/盎司，创下历史新高！与此同时，伦敦金不仅未同步走强，盘中甚至一度翻绿！两者之间的溢价一度飙升超100美元/盎司。

　　纽约金大涨 到底发生了什么 伦敦金为何不跟涨？

　　消息面，英国媒体7日报道，7月31日，美国海关与边境保护局(CBP)一纸裁决把1公斤和100盎司金条从原本的免税编码7108.12.10(非货币、未锻黄金)改列至7108.13.5500(非货币、半制成品)，即刻触发进口关税。不过，当地时间上周五下午，白宫否认了此前关于美国对瑞士金条加征进口关税的惊人报道。

　　据悉，一公斤金条是全球最大黄金期货市场Comex最常见的交易形式，也是瑞士向美国出口金条的主要品种。据测算，在截至6月的12个月中，瑞士向美国出口了价值615亿美元的黄金，如果按39%的关税税率计算，现在将面临额外240亿美元的关税负担。

　　分析指出，这项关税可能引发COMEX市场的逼空行情，做空方为避免在多头要求实物交割时支付高达39%的进口税，不得不提前回补，从而推高金价。即便不实际进口，受关税影响的瑞士金条也会在全球形成溢价，带动整体黄金价格走高。

　　那么，伦敦金价格为何不跟随纽约金上涨呢？紫金天风期货在报告中给出详细说明。

　　美国地质调查局数据显示，2024年美国自瑞士进口黄金仅20.6吨，占同期自加墨进口总量的23.7%。体量有限意味着即便加税，也有足够的替代品，从其他国家运送到美国境内，现货端并未出现实质性缺口——LBMA隐含租赁利率的波澜不惊正是这一点的直接佐证。

　　此外，瑞士并非唯一答案，美国本土同样藏着“黄金血脉”。根据COMEX交割名单，131家全球认可品牌中，有18家精炼厂就扎根美国境内。只要将伦敦常见的400盎司金条跨洋运抵，即可就地重铸成COMEX标准规格，关税壁垒瞬间化作无形。进口黄金“变身”国产交割品，既绕开了瑞士税网，也为美国制造业添了一把火。

　　因而，即便特朗普对瑞士1kg和100oz金条课以39%关税，全球仍可把400oz或任何规格金条转运美国，由本土18家COMEX认证精炼厂重铸，关税壁垒瞬间化作“冶炼红利”。替代路径畅通，意味着瑞士的关税溢价将被迅速抹平——在所谓“黄金TACO”真正落地前，COMEX-LBMA价差大概率提前收敛。

　　截止发稿，纽约金报价3440美元附近，伦敦金报价3370美元附近，目前两者的溢价重新回归至70美元左右。

　　对于黄金的后市，国际投行又是如何看待的？

　　花旗调整了其对黄金的看跌预测，称受美国经济恶化和推动通胀的关税影响，黄金将在短期内上涨至创纪录的高位。包括Max Layton在内的花旗分析师在周一的一份报告中表示，未来三个月，黄金价格将在每盎司3300至3600美元之间波动，部分原因是美国进口关税平均水平高于此前预期的15%。

　　瑞银表示在通胀、利率、地缘局势、美国贸易政策等多个因素下，金价仍进一步上涨的空间，黄金2025年目标价格是3200美元/盎司。

　　高盛表示在全球各国央行买入黄金的背景下，黄金2025年目标价格是3100-3300美元/盎司。

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