有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9700元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9250元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.64%至8710元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为540元/吨；华东地区421#基差为190元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50340手，环比-135手，变化主要来自 云铝物流（-72手）、炬申新疆（-20手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅目前价格同时受到供应端增产的压制，与需求端回升的支撑，因此预计价格总体处于区间震荡。具体看供应端因丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产（枯水期则电价抬升，货易囤，电难存）、新疆也在逐步复产中。需求端则是因为目前多晶硅未限产，利润回升吸引硅料厂复产。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值比例。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于46000元/吨，期货主力合约PS2509收涨1.36%至50790元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-4590元/吨；（基准合约为PS2509）。N型多晶硅料基差为-4790元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为10860吨，环比+120吨。变化主要来自新疆诚通西部物流 大全品牌（+120吨）。

　　【重要资讯】

　　1、根据《广州期货交易所交割管理办法》等有关规定，广期所经研究决定：新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，注册品牌和具体厂区名录详见附件。新增的注册品牌适用于PS2511及以后合约。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅涨价在组件端受阻，无法继续向下传导。另外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，若需求端继续走弱，可能会进一步压制多晶硅价格。不过多晶硅以不得低于完全成本的价格销售这一规则对价格有较强支撑。另外多晶硅去产能预期仍偏强。综合看，多晶硅作为“反内卷”领头羊，受多头资金关注，其价格也呈现出较强韧性，预计短期内偏震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润。

　　套利：广期所就多晶硅新增2个交割品牌，且适用于2511及之后合约，这将使得2511及之后合约的可交割货源增加，因此PS2511及以后合约的价格压力会相对提高，卖09-买11反套组合离场，可适量正套介入，并做好仓位管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨800元至71900元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨800元至69800元/吨；期货主力合约LC2509收涨6.45%至76960元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-4740元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为-5060元/吨。

　　目前仓单数量为18829吨，环比+2386吨，变化主要来自盛新锂能（遂宁，+1000吨）、中远海运南昌（+686吨） 、遂宁天诚（+480吨）。

　　【重要资讯】

　　1、能源和矿产资源部长（ESDM）巴赫里·拉哈达利亚（Bahlil Lahadalia）在雅加达南区的穆利亚酒店举行的国际电池峰会上表示透露了从澳大利亚进口锂的计划。此举与政府在印度尼西亚发展电动车电池生态系统计划相一致。在雅加达南区的穆利亚酒店举行的国际电池峰会上表示，计划从澳大利亚进口锂的原因是因为澳大利亚靠近印尼。而一直以来，印尼从遥远的非洲国家进口。他希望通过这一转变，成本会更低。一些印尼的的企业家甚至已经在澳大利亚开采锂矿。然而，他无法确定将进口多少锂合作量。（要钢网）

　　【交易策略】

　　单边：8月因供应收缩&需求回升幅度增加，预计将出现供<求的情况，从而对价格有支撑。另外基本可以确定大厂矿端停产，预计会在短期内引发一波对江西云母矿供应收缩的预期，下一个关键时点是9.30号储量核实报告提交。在此期间需要关注冶炼厂生产变动，其将会增加行情波动。然从长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放（目前周度开工率63%），因此碳酸锂价格在上方也会有压力。综合看，在江西宜春相关矿山确定无问题之前，云母矿减停产预期将会反复，不过海外矿增量释放以及辉石提产将制约价格上涨幅度。

　　单边：新单观望。

　　期权：买看涨期权可继续持有，并做好止盈设置。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约承压均线弱势回落，盘面价格小幅下移。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1270-1370元/吨，华东地区重碱价格约1310-1370元/吨，华中地区重碱价格约1320-1370元/吨，价格弱稳运行为主。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华中重碱01合约基差约-82元/吨，沙河重碱01合约基差约-97元/吨，基差环比略有走强。价差方面，纯碱09&01价差-83元/吨，环比有所走强。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约7715张，环比上期增加4405张，增量来自山东海化3000张，云图控股1171张，安阳万庄174张，河北正大60张。目前仓单主要分布在安阳万庄、云图控股以及山东海化。近期纯碱仓单量大幅飙涨。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置运行方面，中盐内蒙化工近期检修，行业开工率整体维持较高水平。目前中国纯碱企业出货量67.54万吨，环比减少12.13%；纯碱整体出货率为90.69%，环比-19.14%。浮法玻璃市场来看，目前中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比+2.1%。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱主力盘面在弱现实拖累下价格呈现下行调整。现货市场来看，终端消费依旧乏力导致下游采购意愿欠佳，目前下游多维持低库存，新单多刚需成交为主，市场情绪整体偏弱。基本面来看，弱现实叠加外围情绪降温令盘面弱势承压。近期纯碱存量装置负荷环比上涨，产业上游库存亦企稳反弹，库存绝对量远超历史同期。此外中间商库存也大幅攀升一定程度反映终端需求的疲弱。供需失衡促使高库存向下传导不畅进而令盘面价格承压。后续来看，纯碱仓单持续攀升，09合约将逐步演绎交割逻辑，弱现实下价格恐承压调整，对于01合约亦形成部分拖累，加之外围市场情绪降温，预估价格短期或面临部分下行调整风险。套利方面，前期纯碱09&01价差反套择机获利平仓。期权方面，可继续关注卖出虚值看涨期权机会，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约延续弱势回落，盘面价格重心环比下移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1760-1770元/吨附近，菏泽市场参考价格1760-1770元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约32元/吨，河北09合约基差约32元/吨，基差窄幅调整。价差方面，UR09&01价差约-23元/吨，UR11&01价差约2元/吨，价差走弱。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约3623张，环比上期增加250张，增量来自河北东光。现阶段仓单分布在云图控股和四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，近期尿素持货商心态不稳 降价出货，工厂迫于收单压力下调报盘，新单成交一般。山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量930吨，较前期减少200吨，环比跌17.70%。样本复合肥开工小幅波动，企业逢低适量采购，暂时不会追高。月度产量表现来看，2025年7月国内尿素产量约604.19万吨，较上期增加1.06万吨，环比增加0.18%。

　　【交易策略】

　　近期随着外围情绪弱化，弱现实拖累下尿素盘面价格逐步下滑。基本面来看，随着时间推进农业需求逐步收尾，而工业需求支撑亦显乏力，复合肥负荷虽环比继续提升，但随着复合肥库存增量压力凸显以及季节性支撑后续将边际弱化，我们认为下游需求对于原料消费支撑恐或下降。此外近期新一轮印标虽对于国内尿素价格形成部分情绪提振，但由于出口炒作扰动降温，盘面再度回归供需弱现实的基本面逻辑。整体来看，我们预估后续尿素价格或延续弱势震荡概率较大。价差方面，UR09&01反套建议获利平仓。期权方面，可择机关注卖出虚值看涨期权机会，注意风险控制及止损。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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