银河证券发布研究报告称，海外方面，美俄将于8月15日举行四年来首次元首会晤，美国对印度加征关税引发防务合作暂停，美联储人事变动预期升温，市场押注9月降息，日本央行暗示未来或加息。国内宏观数据延续温和改善，7月CPI同比持平、核心CPI连续三月回升，PPI降幅收窄，显示扩内需政策效应显现。外贸增速创年内新高，进出口均实现同比增长，中国资本市场在“增强吸引力和包容性”政策解读下情绪回暖，A股两融余额重返两万亿。

　　商品市场：(1)黄金：上周黄金震荡收涨，美国劳动力市场转弱及美联储降息预期升温推动实际利率下行，地缘风险与美印贸易摩擦提升避险需求，美元指数回落削弱汇率支撑，中长期在类滞胀、地缘不确定性和潜在降息周期下，黄金仍具上行潜力。(2)原油：上周原油震荡收跌，因美印贸易摩擦加剧引发需求担忧，美俄关系缓和降低地缘风险溢价，OPEC+持续增产增加供应压力。美元虽阶段性走弱提供支撑，但难抵基本面疲软。中长期看，全球供应弹性增强和经济放缓压力使油价承压，地缘风险无明显恶化，原油预计维持偏弱趋势。

　　债券市场：(1)美债：上周美债收益率小幅上行，因美联储官员对货币政策保持谨慎，削弱快速降息预期，特朗普加征关税及人事调整增加政策不确定性，推动期限溢价上升。中长期看，经济放缓和通胀回落有助于实际利率下行，利好美债估值，但财政赤字和地缘风险限制收益率大幅下跌，预计收益率中枢温和走低，难现快速大幅回落。(2)中债：上周中债收益率小幅下行，因7月CPI持平、核心CPI回升且PPI降幅收窄，通胀压力温和，支持货币政策适度宽松。央行大规模逆回购增强市场宽松预期，标普维持中国信用评级稳定，外贸增速提振市场信心，利率债配置需求稳定。中长期看，经济复苏与财政发力支撑利率，但低通胀与宽松政策将推动收益率下行，专项债加速发行带来供给压力，限制收益率大幅下跌。

　　汇率市场：(1)美元指数：上周美元指数回落，因美国7月非农就业增长放缓、失业率升至4.3%，强化9月降息预期，美联储人事变动亦增加宽松预期，美元承压。中长期看，随着美国经济放缓和降息周期临近，美元面临走弱压力，财政赤字和国债供给增加亦削弱信心，但因他国复苏乏力，美元或震荡调整。(2)美元兑日元：上周美元兑日元震荡上涨，尽管美国就业数据疲软且美元指数回落，但美国10年期国债收益率高位维持美日利差优势，支撑美元。日本经济和通胀数据未显著强化加息预期，日债收益率涨幅有限，日元缺乏反弹动力。避险情绪降温亦削弱日元买盘。中长期看，若美联储降息而日本逐步加息，美日利差收窄将压制美元兑日元。

　　权益市场：全球主要股市普遍表现良好，美国非农数据走弱增强了9月美联储降息预期，提振美股及全球风险偏好。美股科技巨头财报普遍超预期，尤其在人工智能和云业务领域展现韧性，进一步支撑市场信心。亚太受稳增长政策和外贸回暖带动。中长期看，美股依托科技创新与盈利韧性仍具上涨潜力，但估值偏高，若经济放缓则存回调风险。