新文化：IP全产业链下的内容王者

　　投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.80和1.04元，对应当前股价PE分别为45.9倍、37倍、和28.6倍，维持强烈推荐评级。

　　投资要点

　　投资要点1:IP抢夺战愈演愈烈。伴随着IP价值认同的深化，IP的范畴也从最初为大众所接受的网络文学、动漫和影视层扩大到了综艺、乃至是一首歌，一个形象，一句流行语等等。目前比较有价值的网络小说和传统文学IP已经基本售罄。就连销量巨大的《新华字典》都已有电影拍摄计划。不少财大气粗的买家还将触角延伸到国外。优质IP资源的稀缺以及市场对其商业价值的持续认同导致IP价格节节攀升，中小内容提供商成本端压力陡然上升。

　　投资要点2:我们充分肯定优质IP所带来的巨大商业价值，但不认同唯IP是从。对于内容商而言，获取IP仅仅是第一步，而优质IP这一硕大金矿的开采则需要全产业链的深耕细作与合众连横。

　　投资要点3:IP变现层的完整布局将更有助IP价值的全面凸显，善谋大局者善成，公司围绕IP立体化运营搭载了完整的内容平台(电视剧+电影+综艺+广告运营+游戏)，而这一过程我们认为将会得以持续和强化。我们看到公司在IP变现层的布局几乎涵盖了整个内容产业，IP后续的产业孵化将基于目前公司强大的内容变现平台，继而围绕相关核心IP向全产业链纵深演绎，最终形成贯穿影视剧、综艺栏目、游戏、电商、广告、APP等多种形态的产品输出，千亿级的市场规模有望被公司逐步开发。