自今日(8月8日)起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券及8月8日之后发行部分的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

　　当前，市场上有观点认为恢复征税对债市的影响偏负面，主要原因是对利息征税，会减少债券持有人的收益，持有性价比和吸引力降低，想要卖出的投资者变多，债券价格随之下降。

　　但广发基金投顾团队认为，债市后续仍有支撑。原因在于，一是相对而言，税收政策对老债券和信用债形成局部利好，对于普通投资者来说，并没有非常显著的利空。二是央行可能通过维持流动性宽松以降低财政偿息压力，国内货币政策或进一步打开宽松空间。三是当前宏观数据显示经济复苏动能未有明显改善，债市作为避险资产仍具备基本面的支撑。

　　恢复征收增值税，是一个“局部”的行为。即对各个券种、各个时间发行的债券，会受到不同的影响，对债市而言并不是简单的“整体下跌”。广发基金投顾团队认为，短期来看，新债券和老债券因税负不同，价格可能出现分化，即新债券的吸引力减弱，出现“多老债券、空新债券”的策略倾向，持有较多老债券的债券基金吸引力增加。中长期来看，利率债性价比的降低，可能会带动资金转移到信用债、红利等方向。

　　在市场自发的供需关系调节之下，加税之于普通投资者并没有非常显著的利空，而在老债券和信用债的布局上，仍有一些局部性的机会。

　　目前，财政部恢复对一系列债券的征税，未来也可能也会从偿息压力上做“节流”，这就需要央行在货币政策上出手，继续呵护流动性宽松、维持或者降低市场整体利率。对于央行而言，货币政策的一个重要作用就是为财政部发债保驾护航，控制好国债发行的利率相对稳定，使得财政的付息支出压力在合理的范围内。当前，在美国降息预期大大提升的背景下，人民币兑美元贬值的压力大大减轻，给货币宽松带来更大的空间，叠加财政开源节流的诉求 预计接下来一段时间里，央行不具备收紧货币政策的条件。而货币政策的适度宽松，正是对债市坚实的支撑之一。

　　最后，从经济基本面来看，7月PMI数据、信贷和社融数据并未出现明显好转，在这样的背景下，经济复苏动能未有明显改善，对于债市也是有支撑的，债券作为避险资产仍然值得关注。

　　因此，广发基金投顾团队认为，在市场供需调节、政策宽松护航、避险资产价值这三个方面的支撑下，债市在经过本轮调整后，机会很可能大于风险。如果投资者缺少关注市场的时间和精力，不妨考虑关注广发基金的投顾组合，广发基金投顾团队的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产，致力于为投资者提供“从投到顾”的全方位服务，努力让大家拥有更轻松的投资体验。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎