关键词：黄金、关税、衰退、债务

　　导语：自4月下旬以来，国际黄金现货持续维持3100-3400美元区间震荡态势。短期市场关注美联储主席人选及关税落地影响，但关税问题“雷声大、雨点小”，落地时间推迟至8月7日且税率有所让步，导致黄金行情陷入僵局。长期来看，经济衰退、降息预期、债务风险三大因素仍支撑黄金走强，海外机构也进一步上调未来黄金价格预测水平。

　　8月7日，国际黄金现货市场收3395美元/盎司，涨0.78%；纽约期金价格收3482美元/盎司，涨1.44%。8日亚盘，纽约期金涨势进一步扩大，盘中最高升至3534美元，一度突破在4月22日创下的历史3509美元高点，迎来新的历史新高。近期市场聚焦美联储主席人选问题以及关税落地的实际影响程度，避险情绪短时升温，叠加美对一公斤金条进口征税消息冲击，带动纽约期金相对现货黄金价格快速上行。

　　短期市场表现围绕关税冲击和美联储政策预期扰动叙事。自4月美“对等关税”发出至今，关税问题就一直处于“雷声大、雨点小”的状态，市场给这一交易节奏命名为“TACO”，认为每次在关税落地的关键时刻，特朗普总会表现出退缩。而从7月初到8月这一阶段，关税问题上仍然是表现为如此，且目前最新的关税落地时间被进一步推迟至了8月7日，而关税税率水平从既有官方明确的文件来看，也能够看出美方均有不同程度的“让步”。这也是短期黄金行情处于区间震荡“僵局”的主要原因，在方向难以明确的情况下，黄金确实难以走出明确趋势。

　　但长期来看，三大因素仍将支撑黄金市场的进一步走强。首先，美国劳动力市场衰退已成既定事实，将给黄金形成上涨助力。美东时间周五(8月1日)，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。不仅就业人数下降至最低，同时对前两个月的数据下修幅度高达史无前例的90%，令市场深感意外，也进一步证实了“硬数据”持续转弱，经济基本面稳固不再的现实问题。

　　其次，8月以来，美债短端利率快速下行，因劳动力市场意外衰退，令市场押注美联储将在下月降息的概率大增。而美国经济增长问题的背后将是需求的显著放缓，这也为黄金奠定了进一步上涨的空间。对利率政策的预期正不断体现在市场的交易行为中，而这一行为又可能会因为对经济恶化的一致性预判而得到强化，更加速市场对利率的重新定价。

　　第三，宏观上“大而美”法案下的美国财政自律难以实现，也成为黄金市场长期偏多的主要因素。由于该法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。这被其他官员认为是对财政责任的公然蔑视，也将进一步推升联邦政府债务在目前36.2万亿美元的基础上，未来10年再增加约3.8万亿美元。

　　根据花旗最新报告，上调未来0-3个月黄金价格预测至3500美元/盎司，此前为3300美元/盎司；上调未来三个月黄金价格预期区间至每盎司3300-3600美元，此前预期为每盎司3100-3500美元。另据海外资管机构wisdom tree最新报告，其预计到2026年二季度黄金价格或将达到3850美元/盎司。

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