【南华观点】本周五大材呈现供减需增态势，库存环比累积加速，尤其体现在社会库存上，可能源于中游持货或期现投机意愿增强，但五大材总库存仍处季节性相对低位。分品种看，螺纹小样本数据表现优于热卷，对应昨日盘面卷螺差收窄。前期卷螺差（特别是10合约）的扩张，主因螺纹与热卷仓单压力差异，以及若交易限产，热卷所受影响更大，因此，若想操作卷螺差收窄，10合约并非优选，01合约当前驱动亦不明显。近日焦煤“276工作日”通知消息发酵，钢联与汾渭数据显示本周煤矿产量下滑，叠加动力煤日耗连创新高，且市场传焦炭开启第六轮提涨，双焦端对成材成本支撑强劲。当前成材下游旺季需求成色尚待验证，出口窗口未打开，前期基于预期的行情需现实需求助力，目前缺乏明显驱动。然而，因成材端无显著抛压且成本支撑坚实，价格下行阻力较大，故近期盘面呈震荡盘整格局。后续需重点关注旺季需求兑现情况、煤矿超产减产动态及宏观预期变化。

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