随着新一轮关税政策效应逐步显现，华尔街策略师纷纷发出警告：美国经济正滑向滞胀泥潭，这可能严重制约美联储降息操作空间。

　　尽管投资者目前尚未重视这些预警信号，但多项经济数据显示，美国即将面临通胀高企与经济疲软并存的困境。分析师指出，当前市场除美元外尚未显现明显恐慌迹象——标普500指数年内屡创新高，美债指数有望创2020年以来最佳表现，而美元指数已较一篮子货币下跌8%。

　　认为通胀得到控制的交易员大举押注美联储今年将降息两次，首次降息预期已提前至下月。这种预期在周五疲软的就业报告公布后进一步强化。但策略师们警告，特朗普政府周四生效的全面关税政策可能颠覆市场预期，随着涨价压力向消费端传导，通胀风险正急剧上升。

　　“市场对降息预期强烈，但通胀上行风险不容忽视，”阿波罗全球管理首席经济学家Torsten Slok周四在研报中强调，“关键在于，市场中的滞胀叙事正在持续强化。”就业数据公布后美债虽创下2023年底以来最大涨幅，但本周十年期国债收益率稳定在4.22%，显示市场重归平静。

　　Slok的观点获得包括纽约梅隆银行、美国银行、TD Securities和Brown Brothers在内的多家机构策略师呼应。纽约梅隆宏观策略师Geoffrey Yu指出：”不断升级的关税政策将产生双重打击——既抑制增长又推高通胀，这正是当前经济图景的真实写照。“

　　数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，通胀水平持续高于美联储目标。经济学家预测下周二将公布的新数据可能升至2.8%。美银全球研究部分析师周一强调：”通胀顽固高于目标区间，我们维持美联储全年按兵不动的预测，当前风险是滞胀而非衰退。“

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周三承认，关税政策将对货币政策产生实质性影响，甚至可能改变其年内降息两次的预期。”如果关税确实推高通胀，我们可能重启加息，“他表示，”关税政策的传导效应目前仍存在巨大不确定性。“

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