8月7日午后，贵金属突然快速拉升。

　　截至15：38，NYMEX钯涨1.73%，NYMEX铂涨1.72%，现货白银涨幅扩大至1%，现货黄金涨约0.8%，报3395美元/盎司，COMEX黄金报3466美元/盎司，涨0.73%。

　　截至15:50，美元指数直线下挫，徘徊在98关口。

　　消息面上，美联储降息预期持续升温，叠加美国非农数据疲弱及地缘政治风险，为黄金提供支撑。与此同时，上海期货交易所黄金库存已跃升至历史新高的36吨，较上月几乎翻倍，反映出期货市场交投活跃，套利交易需求旺盛。

　　近日，素有“黄金空头”之称的花旗转向看涨黄金，将未来三个月的黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司，并将预期交易区间从每盎司3100至3500美元调整为3300至3600美元。

　　世界黄金协会：二季度全球黄金需求飙升至1320亿美元

　　7月31日，世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量(包含场外交易)达1249吨，同比增长3%。以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元，刷新历史新高。

　　供应方面，随着金矿产量小幅增长并创下二季度历史新高，黄金总供应量同比增长3%至1249吨。回收金供应量虽同比增长4%，但在高金价环境下仍显得相对低迷。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年全球黄金市场经历了动荡开局：贸易摩擦加剧、美国政策反复无常、地缘政治热点事件层出不穷，上半年强劲的投资活动彰显了黄金在对冲经济与地缘政治风险方面的作用。持续的市场波动，加上近几个月来金价的亮眼表现，共同形成了强劲的市场势能，吸引全球大量资本涌入黄金市场。上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别。

　　展望未来，Street认为，如此强势的开局意味着今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。另一方面，宏观经济环境前景仍高度不明朗，这或将为黄金提供进一步支撑。如果全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。

　　投资者热情高涨

　　随着日趋莫测的地缘政治环境叠加金价势能持续地支撑投资需求，强劲的黄金投资流入成为推动二季度需求增长的主要动力。

　　黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比。亚洲地区上市基金贡献突出，流入量达70吨，与北美地区基金73吨的净流入量基本持平。在一季度创纪录的流入量支持下，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。

　　二季度金条与金币投资总量亦同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨；印度投资者继续增持，二季度需求达46吨。西方市场则呈现分化趋势：欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，而同期美国的金条与金币需求则减半至9吨。

　　央行层面，全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨。尽管购金增速放缓，但在持续的全球经济与地缘政治不确定性条件下，全球央行购金量仍处于显著高位水平。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。

　　金饰需求低迷

　　在黄金价格高企之际，金饰需求持续萎缩，二季度全球消费量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平。但以价值计，全球金饰消费金额依然上涨，二季度达360亿美元。

　　二季度，中国市场金饰需求进一步走弱至69吨，季度环比骤降45%，同比下滑20%，是2007年以来最疲弱的二季度表现。由于金价上涨，消费者持续偏好轻克重金饰，再叠加季节性因素，导致二季度金饰消费量走弱。

　　今年上半年，中国金饰消费总量为194吨，同比下滑28%。今年上半年国内金价飙升24%，侵蚀了消费者购买力，致使金饰需求吨数缩减。宏观经济也促使消费者在规划金饰等非必需品预算时持谨慎态度。但需注意的是，上半年消费者的金饰消费总额达1370亿元人民币(合190亿美元)，与去年同期持平，且较十年均值高出了34%。

　　金饰消费持续疲软导致金饰零售商销售网点规模进一步缩减，上游实物黄金需求进而承压。金饰门店数量的减少也在一定程度上限制了消费者的金饰购买渠道，加剧了零售端金饰消费的低迷态势。

　　尽管这一趋势会在短期内带来挑战，但世界黄金协会认为，淘汰业绩不佳的门店最终将利好整个市场的健康发展。长期来看，行业整合也将推动市场从恶性的价格竞争转向更加注重金饰的情感价值与设计等方面。

　　需要注意的是，以精湛工艺、奢享体验及高昂工费为特点的高端大克重金饰需求依然坚挺，这一细分市场主要由新兴品牌驱动，而非成熟的全国性或区域性连锁品牌。

　　展望下半年，金饰消费或仍将继续面临金价高企和消费者需求不足的压力。金饰行业的持续整合趋势亦需重点关注，可能会持续抑制上游需求，但季节性改善及潜在的货币或财政政策支持有望提供一定支撑。

　　 SFC

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