固收日报20250807：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年8月7日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1607亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量与中标量均为1607亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1345，较上日调高64点。

　　资金方面，8月7日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3421%，上日加权平均价报1.3041%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4000%，上日加权平均价报1.4049%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌。隔夜shibor报1.3150%，下跌0.10个基点；7天shibor报1.4340%，下跌0.80个基点；14天shibor报1.4790%，下跌1.50个基点；1月shibor报1.5290%，下跌0.40个基点；3月shibor报1.5600%，上涨0.10个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行0.60BP至1.6910%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.45BP至1.7930%，30年期国债2500002收益率下行0.45BP至1.9140%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约持平。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25中行二级资本债01BC”收益率下行0.38BP至1.9550%，3Y“25农行TLAC非资本债02A(BC)”收益率持平至1.8450%，2Y“21北京银行永续债01”收益率下行1.14BP至1.7300%。

　　中证转债指数收盘跌0.10%，报467.39，成交额为923.0亿元。金现转债涨超8%，正海转债、利民转债涨超7%，盟升转债、科华转债涨超6%；泰坦转债跌超12%，博瑞转债、豪鹏转债跌超6%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“23万科01”涨超1%，“22万科04”涨0.57%，“21万科06”涨0.52%；“22万科02”跌超2%。地方债方面，“20黑龙江债42”涨近20%，“20青海债12”涨超13%；“20新疆债25”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.01%，“24特国02”跌0.05%，“24特国03”涨0.44%，“24特国04”跌0.01%，“特国2401”跌0.10%，“特国2402”涨0.11%，“特国2403”涨0.27%，“特国2404”无成交。

　　中信证券研报称，经济基本面面临的风险有限，宏观环境有望保持平稳运行，海外环境对国内资产也较为友好。预计市场风险偏好仍将保持高位，对权益资产或可保持中期乐观，不过短期看指数估值的上行可能导致权益资产波动的反弹，因此短期建议保持股债的均衡配置以实现胜率和弹性的平衡。具体而言，权益市场建议关注哑铃型策略配置价值，债券市场建议关注宽松流动性下的利率小幅回落机会，商品市场建议关注金价上涨的可能性。

　　华西固收发表研报，7月，债市走出与市场预想截然不同的行情。月初时点，参考历史经验，7月流动性往往容易进入自发平衡状态，叠加银行、理财、保险增量资金入市配置，市场预期债市收益率下行概率或更高。然而实际情况，10年、30年国债收益率起步于1.64%、1.85%，最后一路震荡上行，月末29日一度达到1.75%、2.00%，上行幅度为11bp、15bp。债市大幅上行的背后，基本面、央行态度等债市长期主线并未出现明显逆转，预期差的主要来源有两个，一是股市与商品市场超前且过度发酵的风险偏好，二是税期前后资金面的超预期收敛。

　　二、每日要闻BN

　　1.【海关总署：1-7月与美国贸易总值为2.42万亿元，下降11.1%】海关总署数据显示，前7个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为4.29万亿元，增长9.4%，占我外贸总值的16.7%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为3.35万亿元，增长3.9%，占我外贸总值的13%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为2.42万亿元，下降11.1%，占我外贸总值的9.4%。

　　2.【海关总署：今年前7个月我国货物贸易进出口同比增长3.5%】海关总署今天公布数据显示，今年前7个月，我国货物贸易保持向上向好势头，进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点。其中，对东盟、欧盟、非洲、中亚进出口分别增长9.4%、3.9%、17.2%、16.3%。7月份，进出口3.91万亿元，增长6.7%。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%。

　　3.【昆明市拟开展市属监管企业债务系统建设工作，为化债统筹工作及决策与支持提供数据支撑】据昆明市国资委官网，昆明市人民政府国有资产监督管理委员会关于昆明市市属监管企业债务系统项目政府采购服务计划(更正公告)。昆明市人民政府国有资产监督管理委员会拟采用政府采购服务的方式，开展市属监管企业债务系统建设工作。为切实贯彻落实国家、省、市国有企业债务风险管控工作要求，及时响应、满足昆明市对市属国有企业债务数据的需求，通过建设“昆明市市属监管企业债务系统”，构建实时、动态的监测网络及预警机制，实现企业债务全面监管及风险防范与预警，为化债统筹工作及决策与支持提供数据支撑，以实现“债务底数清、数据可追溯、风险可预警”总体目标，助力政府决策与强化市国资委监管职能。为确保项目建设合法合规顺利推进，本次市国资委拟通过政府采购服务方式聘请5家服务商，预算共计318.57万元，开展昆明市市属监管企业债务系统建设及相关工作。

　　4.【天津：用好REITs、ABS、科创债券等融资工具，为各类经营主体提供多元化融资渠道】中共天津市委办公厅、天津市人民政府办公厅发布关于进一步优化营商环境的意见。意见指出，推动金融与全产业链深度协同，加强供需对接，丰富金融产品供给，优化科技创新企业、金融支持产品、投资机构、差异化管理“四张清单”，畅通银企对接，为不同发展阶段的科技创新企业提供全生命周期多元化、接力式金融服务。深入推进中小微企业金融服务能力提升工程和“敢贷愿贷能贷会贷”长效机制建设，创新信贷产品，加大首贷、信用贷支持力度，扩大中小微企业信贷投放。充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，持续强化中小微企业无还本续贷政策落实。推动银行业金融机构完善内部普惠信贷尽职免责制度。用好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)、资产证券化(ABS)、科创债券、知识产权质押等融资工具，为各类经营主体提供多元化融资渠道。

　　5.【吉林省获财政厅下达2025年新增地方政府债务限额804亿元】据吉林省财政厅，关于《吉林省人民政府关于提请审议吉林省发行2025年新增地方政府债券有关情况及预算调整方案(草案)的议案》的说明中提到，2025年，财政部分两批次下达我省新增地方政府债务限额804亿元，其中，一般债221亿元(含政府债务外贷2.28亿元)，专项债583亿元。

　　6.【贵州省：推进全省存量安置房三年清零攻坚行动；加大地方债柜台发行推广力度】贵州省发展改革委等部门印发《贵州省促进居民增收三年行动方案(2025-2027年)》，方案指出，推进全省存量安置房三年清零攻坚行动(2024年-2026年)，督促地方政府推进安置房项目建设和超期过渡费兑付工作。加大地方债柜台发行推广力度。规范发展居民理财产品，支持商业银行、保险公司和信托公司等在依法合规、风险可控的前提下为居民提供更多、更安全的金融投资产品。

　　7.【中指研究院：7月房地产行业债券融资总额同比增长90.3%】中指研究院最新发布7月融资月报显示，2025年7月房地产行业债券融资总额为713.9亿元，同比增长90.3%。受上年低基数效应影响，7月单月融资总额同比增长，5—7月，单月融资总额保持增长态势。从融资结构来看，房地产行业信用债融资456.5亿元，同比增长104.8%，占比64.0%。债券融资平均利率为2.54%，同比下降0.24个百分点，环比下降0.51个百分点。

　　8.【科技创新债券发行将超8700亿元 业内期待进一步完善配套支持机制】8月7日，债券市场“科技板”设立满3个月。提质、扩容成为这一市场当前最显著的特征。3个月前，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，支持金融机构、科技企业和私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，并完善配套支持机制。此后，科技创新债券发行持续维持高位。数据显示，按发行起始日统计，截至8月7日，科技创新债券累计发行规模将超过8700亿元，成为信用债当中重要的新增供给来源。(金融时报)

　　9.【国开行2期金融债中标结果出炉】国开行发行3年期债券，规模80亿元，发行利率1.5850%，预期1.5900%，投标倍数3.27倍，边际倍数32.69倍；国开行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.7150%，预期1.7200%，投标倍数5.36倍，边际倍数11.25倍。

　　10.【国开行3期金融债中标结果出炉】国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.3618%，预期1.3800%，投标倍数3.19倍，边际倍数3.92倍；国开行发行5年期债券，规模110亿元，发行利率1.6253%，预期1.6400%，投标倍数3.76倍，边际倍数1.63倍；国开行发行10年期债券，规模180亿元，发行利率1.7467%，预期1.7500%，投标倍数3.28倍，边际倍数1.53倍。

　　11.【湖南省3期地方债中标结果出炉】湖南发行30年期其他专项地方债，规模159.7674亿元，发行利率2.0800%，边际倍数1.53倍，倍数预期2.97；湖南发行5年期一般债地方债，规模127.1944亿元，发行利率1.6500%，边际倍数2.08倍，倍数预期2.68；湖南发行5年期一般债地方债，规模135.1260亿元，发行利率1.6500%，边际倍数2.42倍，倍数预期2.38。

　　12.【黑龙江2期地方债中标结果出炉】黑龙江发行10年期一般债地方债，规模91.0016亿元，发行利率1.7900%，边际倍数2.02倍，倍数预期1.78；黑龙江发行10年期普通专项地方债，规模34.1024亿元，发行利率1.7600%，边际倍数1.10倍，倍数预期1.78。

　　13.【美国国债收益率一度急升 交易员猜测发生“胖手指”乌龙】美国国债收益率当地时间周三早市尾盘全线急升，引发市场猜测这一走势背后的原因。一些交易员表示，这可能是一个技术错误，而另一些人则表示，这可能是针对一笔公司债发行的利率对冲操作所致。一位美国利率交易员表示，收益率的突然飙升可能是由于“胖手指”乌龙，即期货市场中无意的打字或输入错误。分析师称，美国两年期至30年期国债收益率跳涨，因期货市场可能出现大规模抛售。Mischler Financial利率和交易总经理Tom di Galoma说，市场猜测有人原本打算卖出8000份10年期国债期货合约，结果变成卖出80,000份，相当于正常交易规模的20倍，之后这笔交易似乎已被取消。

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