2025年8月6日

　　【股指期货】

　　逻辑：大金融回暖，全球权益市场升温，国内数字基建资金来源拓宽，日本央行加息预期等影响市场情绪。

　　数据：上证指数涨 0.96%，深证成指涨 0.59%，四大期指主力合约均涨（IF2509 涨 0.84% 等），A 股全日成交额 4492 亿元，央行逆回购净回笼 2885 亿元。

　　观点：操作建议温和看涨，可逢高卖出执行价 6300 附近看跌期权。

　　【国债期货】

　　逻辑：资金面宽松，银行间市场资金宽裕，市场对经济数据存在关注。

　　数据：30 年期主力合约涨 0.06%，10 年期涨 0.05%，5 年期涨 0.04%，2 年期跌 0.01%；部分利率债收益率下行（如 30 年期国债 “25 超” 下行 0.45bp）。

　　观点：操作建议逢回调适当做多，短期关注 7 月经济数据。

　　【贵金属】

　　【黄金】

　　逻辑：美股普跌，资金流向避险资产，特朗普言论引发市场担忧，7 月美国经济数据恶化提振美联储降息预期。

　　数据：国际金价收 3380.44 美元 / 盎司，涨 0.19%，创 “四连阳”；技术面在 3450 美元前高有阻力。

　　观点：多头在 3300 美元（770 元）上方继续持有，或卖出行权价 760 元以下看跌期权。

　　【白银】

　　逻辑：跟随黄金波动，工业基本面需求偏弱，但 ETF 资金流向推动价格中枢上移。

　　数据：国际银价收 37.815 美元 / 盎司，涨 1.08%，在 36-37 美元（8700-9000 元）附近企稳。

　　观点：短期保持低多思路。

　　【集运欧线】

　　逻辑：期货盘面震荡，现货缓慢下跌，基本面缺乏强驱动，当前价格接近此前横盘中枢，后续下跌阻力高但短期偏弱。

　　数据：主力 10 合约收 1413 点，涨 0.63%；08 合约收 2088.8，跌 1.18%；全球集装箱总运力超 3270 万 TEU，同比增 7.9%。

　　观点：预计偏弱震荡，可逢高做空 08、10 合约。

　　【有色金属】

　　【铜】

　　逻辑：降息路径不明，国内政策中性，美联储态度谨慎，供需双弱但现货成交边际好转，矿端偏紧和需求韧性提供支撑。

　　数据：SMM 电解铜平均价 78615 元 / 吨，较上日涨 195 元；7 月国内电解铜产量环比增 3.94 万吨，8 月预计降 0.6 万吨；库存有增有减。

　　观点：价格区间 77000-79000 元，整体区间震荡。

　　【氧化铝】

　　逻辑：仓单量回升，期现套利空间收窄，矿端供应趋紧预期短期支撑价格，但中期产能过剩趋势不改。

　　数据：山东氧化铝现货均价 3240 元 / 吨，环比不变；7 月港口库存 4.8 万吨，8 月仓单 1.32 万吨，环比增 1.0 万吨。

　　观点：短期区间 3000-3400 元，中期逢高布局空单。

　　【铝】

　　逻辑：淡季下游采购弱，贴水扩大，宏观有消费刺激但美联储政策和关税存不确定性，需求疲软且累库预期强。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 20520 元 / 吨，环比跌 10 元；7 月产量同比增 1.05%，库存累库。

　　观点：主力区间 20000-21000 元，宽幅震荡。

　　【铝合金】

　　逻辑：淡季终端消费疲软，主流消费地库存接近胀库，废铝供应紧但需求弱抑制价格。

　　数据：ADC12 现货均价 20050 元 / 吨，环比涨 50 元；7 月社会库存 3.45 万吨，环比增 0.19 万吨。

　　观点：主力区间 19200-20200 元，宽幅震荡。

　　【锌】

　　逻辑：宏观无利多，锌矿供应趋宽预期存但产量增速不及预期，需求端加工开工率走弱，现货成交一般。

　　数据：0# 锌锭平均价 22300 元 / 吨，环比涨 130 元；七地锌锭周库存 10.73 万吨，环比增 0.36 万吨。

　　观点：震荡偏弱。

　　【锡】

　　逻辑：锡矿供应紧张，缅甸复产推进，需求端光伏和电子订单下滑，后续需求预期偏弱。

　　数据：LME 库存 1875 吨，环比减 25 吨；上期所仓单 7283 吨，环比减 10 吨；社会库存增 367 吨。

　　观点：关注缅甸锡矿进口，宽幅震荡。

　　【镍】

　　逻辑：宏观预期反复，精炼镍产量高，海外库存高，国内库存增加，成本支撑松动。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 121900 元 / 吨，日环比涨 350 元；LME 库存 795 吨，周环比减 500 吨。

　　观点：主力区间 118000-126000 元，区间震荡。

　　【不锈钢】

　　逻辑：盘面偏强但现货交投淡，镍矿价格松动，供应端产量变化，需求疲软。

　　数据：无锡宏旺 304 冷轧价 12950 元 / 吨，环比平；7 月粗钢排产 325.31 万吨，环比减 2.87%；库存去化慢。

　　观点：主力区间 12600-13200 元，短期震荡。

　　【碳酸锂】

　　逻辑：消息扰动多，矿权审批未定，供应偏足，需求稳但增量有限，库存开始去化。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 7.12 万元 / 吨，日环比跌 2100 元；7 月产量 81530 吨，环比增 3440 吨；库存去化。

　　观点：主力围绕 6.5-7 万宽幅震荡，谨慎观望。

　　【黑色金属】

　　【钢材】

　　逻辑：市场预期降温，淡季产量微高于需求，内需降外需增，库存低位累库不及预期，焦煤走强有支撑。

　　数据：五大材库存环比增 15.4 万吨至 1352 万吨；1-7 月表需同比基本持平，产量降幅大于表需。

　　观点：前期多单可持有，焦煤供应预期是主要风险。

　　【铁矿石】

　　逻辑：铁水产量高位略降，钢材出口强，终端需求淡季不淡但环比弱，港口库存小幅去库。

　　数据：主力 2509 合约收 798.5 元，涨 1.20%；日均铁水 240.71 万吨，环比减 1.52 万吨；港口库存去库。

　　观点：单边逢低做多，套利多焦煤空铁矿。

　　【焦煤】

　　逻辑：期货大幅波动，现货竞拍补涨，蒙煤企稳，大矿长协价上涨，供需偏紧。

　　数据：主力 2601 合约涨停收 1182.0 元；煤矿产能利用率 86.01%，精煤库存减 25.49 万吨。

　　观点：短期偏强，关注政策和限产驱动。

　　【焦炭】

　　逻辑：第五轮提涨落地，焦化厂库存去库，钢厂补库，政策预期有支撑，存在第六轮提涨预期。

　　数据：主力 2601 合约涨 6.92% 收 1708.0 元；全样本焦化厂焦炭库存减 6.5 万吨，钢厂库存减 13.3 万吨。

　　观点：投机逢低做多 2601，套利 9-1 反套。

　　【农产品】

　　【粕类】

　　逻辑：美豆丰产预期压制价格，国内豆粕受进口担忧支撑，菜粕价格上涨。

　　数据：豆粕现货涨跌互现（东北 3100 元涨 20 元，山东 2890 元跌 10 元）；菜粕涨 40 元 / 吨，开机率 17%。

　　观点：豆粕现货有支撑，菜粕随市场波动。

　　【生猪】

　　逻辑：现货低位震荡，供需双弱，8 月集团出栏恢复，散户压栏大猪有出栏需求。

　　数据：自繁自养 50 头以下利润 148.46 元 / 头，环比降 61.41 元；出栏均重 127.98 公斤，环比降 0.50 公斤。

　　观点：现货维持底部震荡，09 合约上方压制强。

　　【玉米】

　　逻辑：空头情绪盛，现货价格下跌，进口玉米投放缓解紧缺担忧，新季玉米将上市，需求端采购积极性一般。

　　数据：东北报价 2170-2260 元 / 吨，跌 5-10 元；广州港口玉米库存 92.70 万吨，环比增 1.2 万吨。

　　观点：盘面震荡走弱，关注新季长势。

　　【白糖】

　　逻辑：原糖磨底，国内价格底部震荡，巴西产糖量降，泰国预计增产，国内进口量变化。

　　数据：巴西中南部 6 月下半月产糖 284.5 万吨，同比降 12.98%；我国 6 月进口食糖 42.46 万吨，同比增 39.7 万吨。

　　观点：维持反弹偏空思路。

　　【棉花】

　　逻辑：美棉底部震荡，国内需求无明显增量，市场消化缓慢。

　　数据：国内现货价格变动小，储备棉成交 36.13 万吨；供需两端均无强驱动。

　　观点：需求疲软，价格承压。

　　【鸡蛋】

　　逻辑：存栏量增加，高温影响产蛋率但冷库蛋出库，8 月需求进入旺季（中秋、开学等）。

　　数据：8 月产蛋鸡存栏预估 13.63 亿只，环比增 0.52%；蛋价涨速或放缓，低于去年同期。

　　观点：反弹偏空交易，谨防低位资金扰动。

　　【油脂】

　　逻辑：受马棕上涨带动，台风致华东船期推迟，国内港口棕榈油库存减少，印尼与欧盟自贸协定利好出口。

　　数据：豆油主力 9 月合约收 8344 元，涨 94 元；棕榈油现货涨 220 元至 9060 元 / 吨，库存减 3 万吨。

　　观点：油脂板块走强，关注后续供需。

　　【红枣】

　　逻辑：到货增多，价格小幅下调，库存高企承压，但下树前有天气和资金炒作可能。

　　数据：价格小幅下调，市场成交一般，库存高。

　　观点：宽幅震荡，短线操作，关注天气。

　　【苹果】

　　逻辑：早熟苹果价格下探，库存苹果交易慢，果农卖货急，以质论价。

　　数据：栖霞库存纸袋晚富士 80# 价格 3.60-4.50 元 / 斤；西部早熟苹果价再降 5 毛左右。

　　观点：价格阴跌慢滑。

　　【能源化工】

　　【原油】

　　逻辑：OPEC + 增产、需求担忧加剧，地缘风险暂缓和，沙特阿美净利润下滑，俄罗斯炼厂遇袭影响有限。

　　数据：NYMEX 原油 09 合约跌 1.70% 收 65.16 美元；布油 10 合约跌 1.63% 收 67.64 美元。

　　观点：波段操作，WTI 支撑 63-64 美元，布伦特 66-67 美元。

　　【尿素】

　　逻辑：外盘利多，国内工业需求回暖预期，供应端局部检修但开工率高。

　　数据：河南主流价 1780 元（涨 20 元），山东同价；企业总库存 91.73 万吨，环比增 5.85 万吨。

　　观点：区间 1700-1800 元，高抛低吸。

　　【PX】

　　逻辑：宏观情绪企稳但油价弱，供应开工回升，需求 PTA 负荷下降。

　　数据：亚洲 PX 涨 1 美元至 839 美元 / 吨；国内 PX 负荷 81.1%（+1.2%），PTA 负荷 72.6%（-7.3%）。

　　观点：短期偏弱震荡。

　　【PTA】

　　逻辑：宏观情绪稳但油价弱，负荷下降，供需预期偏弱。

　　数据：现货价格随原料波动；负荷 72.6%（-7.3%），加工费低位。

　　观点：偏弱震荡，关注支撑位。

　　【短纤】

　　逻辑：工厂减产慢，下游弱，供需偏空，成本端支撑弱。

　　数据：现货加工费 1004 元 / 吨；负荷 90.3%（-0.3%），下游销售一般。

　　观点：随原料震荡偏弱，加工费区间 800-1100 元。

　　【瓶片】

　　逻辑：维持减产，加工费空间待需求开启，受原料影响价格调整。

　　数据：内盘价格下调 20-50 元；出口量 324.1 万吨，同比增 17.8%。

　　观点：加工费 350-500 元区间，关注下沿扩机会。

　　【乙二醇】

　　逻辑：供应逐步提升，供需转向宽松，国内多套装置重启，进口预期上修。

　　数据：现货围绕 09 合约升水 79-81 元；华东港口库存 51.6 万吨，环比减 0.5 万吨。

　　观点：短期关注 4450-4500 元压力，逢高做空。

　　【烧碱】

　　逻辑：盘面情绪弱，现货多数降价，部分地区因库存和需求情况价格微调。

　　数据：山东 32% 碱 820-895 元 / 吨，50% 碱 1270-1290 元 / 吨；开工率 86.54%。

　　观点：需求弱，价格承压。

　　【PVC】

　　逻辑：期货反弹但基本面弱，库存压力增，需求差，新增产能将施压。

　　数据：华东 5 型电石料 4830-4940 元 / 吨；开工率 73.26%（-2.55%），库存可产天数 5.8 天。

　　观点：未来价格走弱概率大，延续弱势。

　　【纯苯】

　　逻辑：供需预期好转但库存高，3 季度供需环比改善，8 月港口到货少。

　　数据：华东港口现货 6030-6035 元 / 吨；库存 16.3 万吨，环比减 0.7 万吨。

　　观点：短期有支撑，驱动有限，震荡。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：基本面驱动弱，供应足，需求端开工下降。

　　数据：现货基差 09 合约 + 115~125 元；库存 6.65 万吨，环比减 0.1 万吨。

　　观点：价格承压，震荡偏弱。

　　【合成橡胶】

　　逻辑：天然橡胶反弹带动 BR 上涨，但供应预计提升，库存去化有限，需求端轮胎开工弱。

　　数据：BR2509 合约收 11395 元，跌 0.7%；丁二烯库存减 5300 吨，顺丁厂库减 1050 吨。

　　观点：短期观望，上涨高度有限。

　　【LLDPE】

　　逻辑：现货变化小，下游补库，成交好转，库存上游、贸易商、港口均累库。

　　数据：下游开工率 38.42%（-0.09%）；产能利用率 80.26%。

　　观点：逢低买或做 LP 扩。

　　【PP】

　　逻辑：现货走强，成交好转，但检修见顶，需求淡季，库存累积，新产能将投放。

　　数据：华南送到 7090 元；开工率 77.3%（+0.75%），上游累库 1.48 万吨。

　　观点：区间 6950-7300 元，7200 以上偏空。

　　【甲醇】

　　逻辑：基差略强，成交尚可，8 月进口多，下游需求弱，MTO 利润低。

　　数据：现货 2355-2375 元；全国开工 71.54%（+1.17%），港口累库 8.26 万吨。

　　观点：区间 2250-2550 元，01 合约逢低买。

　　【特殊商品】

　　【天然橡胶】

　　逻辑：海外原料价止跌，关注旺产期原料上量，国内需求弱，轮胎开工低。

　　数据：全球产量预计增 0.5%，消费量增 1.3%；国内库存偏高。

　　观点：观望，原料上量顺利可择机高空。

　　【多晶硅】

　　逻辑：海外需求增加支撑价格，7 月产量增，8 月下游或逐步采购。

　　数据：N 型复投料 47 元 / 千克，周环比涨 0.64%；7 月产量 10.78 万吨。

　　观点：价格高位震荡，波动大，注意风控。

　　【工业硅】

　　逻辑：现货跌，期货随焦煤涨，供应端西南复产和新产能投产，库存下降。

　　数据：华东 Si5530 均价 9250 元 / 吨；7 月产量 33.83 万吨，环比增 3%。

　　观点：关注价格低位和产能变化，做好风控。

　　【纯碱】

　　逻辑：跌至技术支撑位后反弹，基本面无波动，中期过剩，需求无增长。

　　数据：重碱成交价 1300 元 / 吨；产量 69.98 万吨，环比减 2.40 万吨，库存增 1.22 万吨。

　　观点：空单止盈，后市寻新机会。

　　【玻璃】

　　逻辑：现货走弱，盘面弱，库存从厂家转移至中游，需求端订单差。

　　数据：沙河成交均价 1200 元 / 吨；库存 5949.9 万重箱，环比减 3.87%。

　　观点：空单持有，关注政策和备货。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

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