【盘面回顾】BU09收于3644元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，国内稀释沥青库存维持在低位；山东开工率+7.9%至43%，华东+11.9%至36.4%，中国沥青总的开工率+4.3%至33.1%，山东沥青产量-0.3至18.0万吨，中国产量+6.4万吨至58万吨。需求端，中国沥青出货量+0.34万吨至27.24万吨，山东出货-0.3万吨至8.19万吨；库存端，山东社会库存-0.4万吨至13.3万吨和山东炼厂库存0万吨为13.5万吨，中国社会库存-1.3万吨至51.4万吨，中国企业库存-1.3万吨至44.8万吨。

　　【南华观点】沥青供给端应山东部分炼厂复工带动，是的供给增加。而需求端因华南、华东区域台风天气，以及华北降雨抑制了需求释放，而主要原因依旧是资金短缺尚未改善，导致短期旺季并没有超预期表现。库存结构上厂库去库，社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商开始主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差仍然维持高位；目前看需求端仍受降雨影响，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油价格所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱。中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有一定保证，旺季仍然可期。短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，后续关注对沥青产业链具体措施的进展情况。

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