盘前市场动向

　　1. 8月5日(周二)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.01%，标普500指数期货涨0.19%，纳指期货涨0.29%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.77%，英国富时100指数涨0.54%，法国CAC40指数涨0.21%，欧洲斯托克50指数涨0.34%。

　　3. 截至发稿，WTI原油跌0.89%，报65.70美元/桶。布伦特原油跌0.76%，报68.24美元/桶。

　　市场消息

　　美元退潮+美债牛市陡峭，金融市场“叙事逻辑”迎来转变! “降息交易”晋升主线。三菱日联金融集团(MUFG)近日发布的研报显示，该机构认为，美国7月非农就业大幅不及预期并伴随前值大幅下修，使得市场对美联储年内降息的押注骤然升温。MUFG援引的数据显示，利率期货市场已为2025年余下时间计入约64bp的宽松幅度——即降息预期向年内降息75基点靠拢，9月降息概率被推高至90%。MUFG策略团队表示，尽管仍需关注后续就业与通胀数据，但从利率定价、美元指数表现及华尔街重新拥抱“美债牛市陡峭化”策略来看，“美联储即将重新开启降息周期” 逐步取代“美国经济金发姑娘”(Goldilocks)与“TACO”这两大叙事，成为主导金融市场股债汇交易的核心逻辑。MUFG表示，上周五非农数据爆冷叠加多项经济数据共同显示出美国经济疲软信号但是通胀未明显升温，大幅推升市场对于美联储的降息押注。这份非农就业报告可谓是压垮美联储鹰派势力的最后一根稻草，9月降息已从选项逐渐演变为必然事件。

　　降息预期再升级! 旧金山联储主席戴利从观望转向支持降息。旧金山联储主席玛丽·戴利表示，鉴于越来越多的迹象表明美国非农就业市场趋于疲软且未出现持续性的关税政策所驱动的通胀，美联储重启降息的时机正在临近，并且预计今年更有可能的情况是需要美联储降息超过两次。戴利表示，在9月美联储FOMC货币政策会议之前，还有不少的关键经济数据要公布，其中包括一份劳动力市场与多份通胀报告，她将对于降息决策保持开放态度。利率期货市场定价显示交易员大举押注美联储降息周期重启，下个月美联储降息的概率接近90%——而在非农公布前不足40%，且押注年底前至少降息两次，甚至押注9月与10月接连降息25基点，加之12月降息25基点累计在年底前降息3次共75基点的利率期货交易员越来越多。

　　高估值遇冷数据，华尔街巨头齐发预警：美股恐临修正！随着高企的股票估值遭遇经济数据恶化，华尔街多家顶级机构的分析师纷纷向客户发出预警，提醒其为即将到来的市场回调做好准备。摩根士丹利策略师Mike Wilson预计，由于关税政策冲击消费者和企业资产负债表，本季度可能出现高达10%的修正幅度。Evercore的Julian Emanuel则预期更大幅度的回调，跌幅或达15%。而由Parag Thatte领衔的德意志银行团队指出，考虑到股市已连续三个月飙涨，小幅回调早已在预期之中。这些预警源于近期经济数据引发的担忧：上周数据显示通胀抬头，就业增长放缓，消费者支出疲软。更值得警惕的是，股市正步入传统季节性疲软期。根据汇编数据，过去三十年间标普500指数在8月和9月表现最差，平均每月下跌0.7%，而其他月份平均涨幅达1.1%。当前市场估值也已处于高位。标普500指数14日相对强弱指数上周突破76，创下去年夏季美股见顶前的2024年7月以来最高水平，远超市场技术分析师视为过热信号的70阈值。

　　杰富瑞：美联储降息或重塑美股格局，小盘股有望跑赢大型科技股。投行杰富瑞表示，随着美联储接近降息，美国股市可能迎来小盘股表现优于大型科技股的格局转换。杰富瑞股票研究产品管理高级副总裁Andrew Greenebaum指出，1990年以来的数据表明，在美联储降息期间，标普500等权重指数的表现优于市值加权的标普500指数。具体来说，杰富瑞汇编的数据显示，在过去四轮降息周期中，标普500等权重指数在一年期的表现上平均领先标普500指数0.6%，在两年期领先约4%，而在四年期则平均领先12.5%。Andrew Greenebaum表示，本轮美联储可能的降息发生在“过于拥挤”的交易推动科技股在标普500指数中的权重创新高之后。他补充称：“我们并不是主张科技股会大幅下跌、或出现剧烈抛售，但鸽派的美联储往往会引发市场格局的变化，无论整体指数是高还是低。因此，如果说上周五的非农就业数据告诉我们什么的话，那就是，现在可能是时候开始从大型科技股中撤出资金了。策略师还指出，小盘股可能跑赢大盘的另一个原因是，相较大型公司，它们的交易更不拥挤、估值也更低。

　　高盛预警：关税冲击+消费投资双疲弱，美国Q4 GDP增速或骤降至1.1%。高盛警告称，美国经济可能在未来几个季度进一步失去动能，此前公布的就业报告显示，关税带来的压力正在加剧。高盛在一份报告中预测，2025年第四季度美国国内生产总值(GDP)预计仅同比增长1.1%，远低于该行估计的2%的潜在增长水平。高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，美国国内需求疲软，消费者支出预计在今年下半年仅增长0.8%，而消费支出通常是美国经济的主要驱动力。就业增长放缓、新关税导致的物价上涨以及政府援助计划的削减计划，预计都将对家庭支出形成压力。高盛的报告暗示，特朗普可能还需要为今年更多糟糕的数据做好准备。企业投资预计将以年化0.6%的速度下降，部分原因是企业在关税上调前提前采购设备后开始削减支出。Jan Hatzius补充称，投资也将受到“政策不确定性和对经济前景担忧”的拖累。尽管消费者和企业支出预计仍将保持疲软，但高盛的报告指出，企业补库存以及贸易逆差的缩小可能在短期内为美国整体GDP提供一些支撑。

　　个股消息

　　Palantir(PLTR.US)季度营收首次突破10亿美元，再次上调2025年全年展望。美国数据软件公司Palantir在2025年第二季度交出一份“炸裂”成绩单，不仅营收首次突破10亿美元大关，更以强劲的盈利能力震惊市场。得益于美国商业与政府订单的强劲增长，Palantir营收同比增长48%，大幅超出市场预期的38%。Palantir第二季度美国收入同比飙升68%，其中政府业务增长53%，部分原因是与美国国防部签订了一项为期10年、价值100亿美元的大型合约。截至发稿，Palantir周二美股盘前涨近6%。

　　辉瑞(PFE.US)Q2营收同比增长10%超预期，上调全年盈利指引。得益于新冠组合产品销售回暖、业务重组成效初显，美国制药巨头辉瑞二季度营收与利润均超出市场预期。管理层上调全年盈利指引，并强调正处于“重建增长引擎”的关键阶段。财报显示，辉瑞Q2营收同比增长10%至146.5亿美元，大超市场预期的135亿美元;净利润为29.1亿美元，稀释后每股收益(EPS)为0.51美元。辉瑞表示，增长主要受益于旗下呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗Abrysvo和新冠治疗药物Paxlovid的销售反弹。截至发稿，辉瑞周二美股盘前涨超2%。

　　英国石油(BP.US)Q2盈利超预期，新董事长扛改革“大旗”将启动全面业务复盘。截至6月的三个月内，其核心替代成本利润(用作净利润替代指标)达23.5亿美元，远超分析师共识预期的18.1亿美元。对比来看，英国石油去年第二季度净利润为27.6亿美元，2025年第一季度则为13.8亿美元。英国石油宣布，第二季度股息将从每股8美分上调至8.32美分，同时维持7.5亿美元的股票回购计划规模不变。此外，英国石油宣布，新任董事长将对公司整体业务组合展开全面评估，同时计划在现有目标基础上进一步削减成本。这家油气巨头正竭力扭转多年来的业绩颓势，同时应对着日益迫切的转型压力，其中就包括来自激进投资机构埃利奥特投资管理公司的推动。

　　百胜中国(YUMC.US)经营利润同比增长14% ，收入、经营利润及经营利润率创第二季度新高。百胜中国公布2025年二季度财报。经营利润3.04亿美元，同比增长14%;经营利润率增长100个基点至10.9%。得益于连续第十个季度同店交易量增长，同店销售额实现正增长，系统销售额同比增长4%。不计及按市值计价和外币换算影响，每股摊薄盈利同比增长15%。公司门店总数达到16,978家，二季度净新增336家门店。预计全年净新增门店1600-1800家。2025年至2026年平均年度股东回馈达公司市值9%。截至发稿，百胜中国周二美股盘前涨逾3%。

　　烈酒巨头帝亚吉欧(DEO.US)2025财年业绩超预期，预计2026财年有机销售增长1.7%，拟进一步削减成本。帝亚吉欧2025财年销售额同比下滑0.1%至202.45亿美元，好于分析师普遍预期的202亿美元;得益于提价和销量提升，有机销售额同比增长1.7%，好于分析师普遍预期的1.4%。利润方面，营业利润同比下滑27.8%至43.35亿美元，营业利润率下滑819个基点至21.4%;净利润同比下滑39.1%至25.38亿美元。帝亚吉欧表示，预计2026财年销售额将实现与2025财年相似水平的有机增长，营业利润预计将实现中个位数的有机增长。和许多同行一样，帝亚吉欧正面临经济不确定性以及消费者对美国总统特朗普加征关税引发通胀的担忧。帝亚吉欧表示，目前预计年度关税成本将达到2亿美元，高于此前1.5亿美元的估算，其中约一半可以通过措施进行缓解。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间22:00 美国7月ISM非制造业PMI

　　业绩预告

　　周三早间：AMD(AMD.US)、超微电脑(SMCI.US)、Snap(SNAP.US)、Lucid(LCID.US)

　　周三盘前：诺和诺德(NVO.US)、本田(HMC.US)、迪士尼(DIS.US)、优步(UBER.US)、Shopify(SHOP.US)、麦当劳(MCD.US)