隔夜LME镍涨0.57%报15105美元/吨，沪镍涨0.61%报120640元/吨。库存方面，昨日LME库存维持209082吨，国内 SHFE 仓单减少204吨至21170吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，前期生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降，8月不锈钢粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅下降，8月产量预计环比增加2%至3.3万吨。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3194元/吨，涨幅0.13%，持仓增仓9804手至13.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20440元/吨，跌幅0.07%。持仓减仓2632手至22.4万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19865元/吨，跌幅0.08%，持仓减仓5至8241手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至20490元/吨，无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费包头河南持稳，新疆南昌临沂广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调31元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。

　　4日工业硅震荡偏弱，主力2509收于8360元/吨，日内跌幅3.5%，持仓减仓18176手至17.6万手。百川工业硅现货参考价9440元/吨，较上一交易日下跌124元/吨。最低交割品#421价格回落至9000元/吨，现货升水收至510元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2509收于48720元/吨，日内跌幅1.28%，持仓减仓12729手至9.8万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至3930元/吨。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会。工业硅将以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项。重点关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。

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