黄金：美国就业数据爆冷，黄金市场震荡走强。

　　7月美国非农就业数据爆冷，新增仅7.3万且前两月下修25.8万，失业率升至4.2%，市场对美联储9月降息概率飙升至80%，黄金暴涨、美元暴跌，经济衰退信号引发连锁反应。7月美国非农就业数据新增仅7.3万人（预期10.4万，前值14.7万），且前两月数据被大幅下修25.8万人（5月从14.4万下修至1.9万，6月从14.7万下修至1.4万），同时失业率上升至4.2%。

　　显示美国劳动力市场显著疲软。数据公布后，市场对美联储9月降息概率从40%飙升至80%，美元指数暴跌约100点至99.23，10年期美债收益率跌至4.395%，黄金作为无息资产吸引力骤增。作为美国经济的“月度体检报告”，非农数据直接反映企业用工需求，间接衡量经济景气度变化，因此也被称为美国经济的“晴雨表”。若连续3个月新增就业＜10万人，往往预示经济衰退（如2008年金融危机前）。

　　非农就业数据疲软，原因主要有以下几项：政策不确定性抑制企业扩张，如关税政策冲击；消费与投资双弱：核心通胀攀升至3%以上叠加关税推升进口成本，消费者支出停滞；制造业景气指数和建筑支出低于预期，反映企业收缩投资；就业质量恶化：7月新增岗位集中在医疗保健（+7.9万），而联邦政府单月裁员1.2万，凸显行业分化与内需不足。政治施压加剧政策不确定性特朗普公开抨击鲍威尔“顽固”，要求立即降息，并暗示更换决策者。政治干预恐削弱联储独立性，增加政策路径变数。

　　短期避险情绪推升黄金、压制风险资产；中长期需关注美国政治干预的深远影响，以及全球“去美元化”进程中黄金的战略地位。非农大幅下修原因：非农数据初值的统计是截至每月12日那一周，后续收到更多样本后会对初值进行两次修正，此外每年还会基于人口普查的结果进行年度修订。由于非农样本的接收期较长，且统计模型自带“移动平滑”效果，对一些重大事件影响的反应往往存在滞后性。实际上自2020年以来，非农数据的修正幅度相较之前明显扩大，单月下修超过10万的情况已累计出现过15次。央视记者当地时间8月1日获悉，美联储理事阿德里亚娜·库格勒宣布将于8月8日正式辞去职务。

　　美联储在一份声明中表示，库格勒将于今秋重返乔治城大学担任教授。库格勒的理事任期原定于明年1月结束，其提前离职使得美国总统特朗普可提前几个月对美联储董事会进行新一轮人事任命。美联储并未对库格勒辞职作进一步说明。库格勒此前在拜登政府期间被提名，并于2023年获参议院确认成为美联储首位拉丁裔女性理事。库格勒的辞职使得美联储内部的鹰派与鸽派的人员比例将发生变化，更有利于美联储的降息。也使得人们怀疑美联储的独立性。总体上看，由于本次美国非农数据意外爆冷，导致市场预期美联储9月降息概率大增。经济及地缘政治的不确定性导致的避险需求、美国债务高企、去美元化导致各国央行购金以及黄金投资需求增长等因素仍然支撑贵金属市场，而短期内非农数据造成的黄金上涨仍将延续。黄金市场可高看一线。白银由于前期补涨，本村反弹可能弱于黄金。

　　操作上，分时图调整时逢低做多黄金。

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